>> 浙商證券-金雷股份(300443)2023年報及2024年一季報點評報告：實現(xiàn)大兆瓦風(fēng)電鑄件開發(fā)，拓展大型高端鍛件優(yōu)質(zhì)市場-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
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穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)電主軸生產(chǎn)銷售，2023年歸母凈利潤同比增長16.85%
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.46億元，同比增長7.41%；歸母凈利潤4.12億元，同比增長16.85%；扣非歸母凈利潤3.93億元，同比增長9.19%；銷售毛利率33.04%，同比增長3.06pct。其中，風(fēng)電主軸產(chǎn)品收入16.04億元，同比增長1.42%；其他精密軸產(chǎn)品收入2.90億元，同比增長67.88%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比降低41.56%；歸母凈利潤0.29億元，同比降低70.80%；銷售毛利率23.91%，同比降低10.55pct，環(huán)比降低3.77pct。
持續(xù)推進(jìn)“鑄鍛一體化”，實現(xiàn)大兆瓦風(fēng)電鑄件開發(fā)
風(fēng)電鍛造業(yè)務(wù)方面，2023年，公司風(fēng)電鍛造業(yè)務(wù)對于客戶新機(jī)型的覆蓋率達(dá)八成以上，其中包含行業(yè)領(lǐng)先的8MW鍛造主軸。目前公司鍛造主軸產(chǎn)品涵蓋1.5MW至8MW全系列機(jī)型，基本實現(xiàn)陸上整機(jī)全功率覆蓋。
風(fēng)電鑄造業(yè)務(wù)方面，公司已具備20MW機(jī)型生產(chǎn)能力，2023年鑄造產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長20.02%。東營子公司金雷重裝“高端傳動裝備科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園項目”成為省內(nèi)鑄造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策后獲得特批的第一個項目。目前公司已與金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、東方電氣、明陽及西門子歌美颯等整機(jī)客戶在鑄造領(lǐng)域創(chuàng)造了良好的客戶鏈接，為“鑄鍛一體化”生產(chǎn)提供有力保障。金雷重裝已成功中標(biāo)上電V7四大件、西歌SG14軸系、東電18MW軸系及20MW主機(jī)架，且東電18MW軸系、20MW訂單完成部分產(chǎn)品發(fā)貨，是行業(yè)內(nèi)首次實現(xiàn)大兆瓦風(fēng)電鑄件開發(fā)。
拓展大型高端鍛件優(yōu)質(zhì)市場，擬投建年產(chǎn)28萬噸大型高端鍛件產(chǎn)能
公司深耕鑄鍛件業(yè)務(wù)，充分釋放產(chǎn)能，2023年在行業(yè)競爭日益激烈的宏觀環(huán)境下迎來工業(yè)鑄鍛件業(yè)務(wù)的逆勢增長，新開發(fā)國內(nèi)外客戶40余家。現(xiàn)有客戶涵蓋了水泥裝備、礦山機(jī)械、鍛壓機(jī)床、造紙機(jī)械、船舶制造、工業(yè)鼓風(fēng)機(jī)、冶金設(shè)備、能源電力等行業(yè)。為拓展大型高端鍛件優(yōu)質(zhì)市場，公司擬在濟(jì)南市鋼城區(qū)投資建設(shè)高端傳動裝備科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園項目（第一階段）。項目計劃總投資26.51億元，擬分三期建設(shè)，項目建成后將形成年產(chǎn)28萬噸大型高端鍛件的全流程生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司系全球風(fēng)電主軸龍頭，鑄造產(chǎn)能加速擴(kuò)張。考慮到行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致盈利能力承壓，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，新增2026年盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為6.20、8.69、10.97億元（下調(diào)之前2024-2025年歸母凈利潤為10.19、13.25億元），對應(yīng)EPS分別為1.91、2.67、3.37元/股，對應(yīng)PE分別為10、7、6倍。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)需求不及預(yù)期；原材料價格波動；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。
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