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投資邏輯
　　計(jì)算機(jī)行業(yè)觀點(diǎn)：從AI落地和投資節(jié)奏看，1）中美巨頭投入持續(xù)加碼，上游算力環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)先后進(jìn)入釋放階段；2）而落地應(yīng)用環(huán)節(jié)進(jìn)度相對(duì)偏慢，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)還不大，核心原因之一可能是大模型性價(jià)比不夠，而隨著Kimi的火爆和擴(kuò)圈、DeepSeek V2高性價(jià)比開源MoE模型、阿里通義千問2.5的發(fā)布、蘋果AI邊緣端新品推出等，讓大家看到大模型使用成本下降、中文語言模型能力繼續(xù)提升背景下，落地應(yīng)用有望加速的潛力；3）AI應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)上，落地進(jìn)度快慢依據(jù)可參考如下：一、技術(shù)路線：生成式＞多模態(tài)＞具身智能；二、客戶屬性類型：C/市場(chǎng)化大小B端＞G/類G的大B端；三、商業(yè)模式：產(chǎn)品化/SaaS程度高＞產(chǎn)品化/SaaS程度低的；四、市占率高，競(jìng)爭(zhēng)格局好的＞市占率低，競(jìng)爭(zhēng)格局差的；五、業(yè)務(wù)區(qū)域來源：海外國(guó)內(nèi)并重＞主要開源于國(guó)內(nèi)；六、價(jià)值點(diǎn)：生產(chǎn)力場(chǎng)景看降本增效，泛娛樂場(chǎng)景看體驗(yàn)提升，容錯(cuò)度高，能力半徑先觸達(dá)的先落地。建議關(guān)注金山辦公、科大訊飛、中控技術(shù)、?？低暋⑽炇W(wǎng)絡(luò)等公司。
　　傳媒行業(yè)觀點(diǎn)：關(guān)注AI工具或模型迭代帶來的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，ChatGPT發(fā)布以來，AI工具、模型均在持續(xù)迭代中，后續(xù)有望取得突破的方向或?qū)⒃?D模型、AI生成視頻及各類垂類AI應(yīng)用，經(jīng)過1年多的沉淀，今年或?qū)⒃谡Z料庫(kù)、AI應(yīng)用切實(shí)落地，或?qū)?duì)財(cái)報(bào)端產(chǎn)生影響。若出現(xiàn)爆款A(yù)I應(yīng)用，直接相關(guān)上市公司或擁有映射應(yīng)用的公司的估值或?qū)⑻嵘＝ㄗh關(guān)注持續(xù)推進(jìn)AI工具迭代、使用AI工具的標(biāo)的、爆火AI工具映射標(biāo)的、IP方及版權(quán)方。
　　23年及1Q24業(yè)績(jī)落地，看好傳媒行業(yè)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、股息率較高的出版板塊及業(yè)績(jī)邊際向上且確定性較強(qiáng)的公司。個(gè)股方面，建議關(guān)注主力產(chǎn)品表現(xiàn)持續(xù)良好、24年將上線兩款新游戲的神州泰岳，產(chǎn)品周期有望于24年啟動(dòng)的吉比特；儲(chǔ)備豐富且包括優(yōu)質(zhì)IP產(chǎn)品、后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較有保障的光線傳媒、博納影業(yè)；具備穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)及分紅能力的中文傳媒。
　　電子行業(yè)觀點(diǎn)：云廠商CAPEX高速增長(zhǎng)，AI需求繼續(xù)維持高景氣度。24Q1微軟、亞馬遜、Meta、谷歌四大云廠商資本開支合計(jì)為442.89億美元，同比增長(zhǎng)30.47%，且未來有望繼續(xù)增長(zhǎng)。Meta上調(diào)2024年資本開支，從300-350億美元上調(diào)至350-400億美元，主要是為了人工智能產(chǎn)品開發(fā)及所需數(shù)據(jù)中心設(shè)施建設(shè)增加投資；谷歌2024年Q1資本開支120億美元，同比增長(zhǎng)91%，環(huán)比增長(zhǎng)9.0%，谷歌表示，2024年的每個(gè)季度資本支出都將保持在120億美元以上，并且全年同比至少增長(zhǎng)49%；微軟在2024年第一季度的資本開支為110億美元，同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)65.8%，環(huán)比增長(zhǎng)12.5%，并表示繼續(xù)擴(kuò)大AI資本開支，下季度CAPEX環(huán)比大幅增長(zhǎng)。亞馬遜24Q1資本開支為149億美元，同比增長(zhǎng)5%，并且公司認(rèn)為24Q1資本開支為全年最低水平。云廠商CAPEX高速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)AI硬件需求繼續(xù)增長(zhǎng)。AI在端側(cè)應(yīng)用加速，蘋果發(fā)布搭載基于M4芯片的新款A(yù)I iPad產(chǎn)品，M4芯片集成了蘋果歷史上最快的神經(jīng)引擎，每秒可執(zhí)行高達(dá)38萬億次操作，這一速度遠(yuǎn)超當(dāng)前市場(chǎng)上任何AIPC的神經(jīng)處理能力,M4芯片在處理AI任務(wù)時(shí)表現(xiàn)出色，例如背景清除等復(fù)雜計(jì)算。預(yù)測(cè)下半年將有更多的重磅AI手機(jī)、AIPC發(fā)布，看好AI在智能終端側(cè)的應(yīng)用落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　底層大模型迭代發(fā)展不及預(yù)期；算力不足的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)