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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：5月以來(lái)，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期不斷兌現(xiàn)，正反饋交易也逐漸進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)對(duì)于鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂開(kāi)始顯現(xiàn)，疊加山西省煤礦安監(jiān)政策擾動(dòng)增加，成本端焦煤供應(yīng)存有回升預(yù)期，帶動(dòng)焦炭期貨進(jìn)一步回調(diào)。另外，在焦炭4輪漲價(jià)落地后，焦企利潤(rùn)迎來(lái)修復(fù)，國(guó)內(nèi)大部分焦化廠已扭虧為盈，開(kāi)工積極性大幅好轉(zhuǎn)，使得焦炭第5輪漲價(jià)遇阻，目前港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦報(bào)價(jià)2140元/噸，后市或開(kāi)始醞釀首輪降價(jià)。供需方面，截至5月10日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)112.56萬(wàn)噸，周環(huán)比增3.89萬(wàn)噸；國(guó)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量234.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增3.83萬(wàn)噸，本周焦炭供需兩增，基本面狀況良好，產(chǎn)業(yè)鏈焦炭總庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升。整體來(lái)看，焦炭需求利好趨緩，鐵水見(jiàn)頂以及焦煤復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂帶動(dòng)焦炭期貨高位回調(diào)，預(yù)計(jì)近期焦炭將延續(xù)震蕩下行走勢(shì)，建議偏空對(duì)待。
　　焦煤：5月上旬開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)于鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂開(kāi)始顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋交易漸進(jìn)尾聲。同時(shí)，山西省三超整治行動(dòng)按計(jì)劃將于5月31日退出，根據(jù)鋼之家資訊，呂梁部分煤礦將陸續(xù)恢復(fù)夜班生產(chǎn)，焦煤增產(chǎn)預(yù)期擾動(dòng)，多重利空帶動(dòng)焦煤期貨主力合約持續(xù)回調(diào)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，沙河驛蒙5精煤1890元/噸，周環(huán)比跌25元/噸，折合期貨倉(cāng)單成本約1670元/噸，主力合約小幅升水。供需方面，截至5月10日當(dāng)周，523家煉焦煤礦精煤日產(chǎn)74.9萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.2萬(wàn)噸；全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量112.56萬(wàn)噸，周環(huán)比增3.89萬(wàn)噸，隨著焦企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，本周焦化開(kāi)工率大幅提升，帶動(dòng)焦煤需求改善。整體來(lái)看，上周我們提示了的6月份山西省安監(jiān)政策存在不確定性，目前來(lái)看市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始交易焦煤增產(chǎn)邏輯，預(yù)計(jì)近期焦煤期貨將延續(xù)回調(diào)走勢(shì)，建議以偏空思路對(duì)待。