>> 國元證券-昆侖萬維(300418)2023年年報及2024年一季報點評：Opera保持高增長，AGI戰(zhàn)略持續(xù)推進-240514
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李典 |
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事件：
公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。
點評：
研發(fā)投入加大，公布2023年利潤分配預(yù)案
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.15億元，同比增長3.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.58億元，同比增長9.15%；扣非后歸母凈利潤6.60億元，同比下滑42.86%，公司毛利率78.8%，維持較高水平。年內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，年度研發(fā)費用提升至9.7億元，研發(fā)費用率為19.69%，較上年提升5.11pct。2024Q1公司實現(xiàn)營收12.08億元，同比-0.79%，歸母凈虧損1.87億元。公司發(fā)布2023年度利潤分配預(yù)案，公司計劃每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利6075萬元。
All in AGI戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，持續(xù)賦能多業(yè)務(wù)
AGI與AIGC業(yè)務(wù)上，公司2020年起開始關(guān)注大模型及AIGC領(lǐng)域，目前已經(jīng)構(gòu)建多元的AI業(yè)務(wù)矩陣，部分業(yè)務(wù)商業(yè)化已經(jīng)落地。公司23年8月推出首款國內(nèi)AI搜索產(chǎn)品天工AI搜索，已經(jīng)積累上百億的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源。2024年4月，公司發(fā)布中國首個音樂sota模型“天工SkyMusic”，首次實現(xiàn)中國自研大模型在AIGC垂直領(lǐng)域領(lǐng)跑全球。公司自研AI游戲《Club Koala》利用AI技術(shù)賦能用戶創(chuàng)作，提供無代碼游戲編輯器Koala Editor，多款創(chuàng)新型AI游戲也在研發(fā)過程中。海外信息分發(fā)與元宇宙業(yè)務(wù)得益于瀏覽器商業(yè)化戰(zhàn)略的推進及Opera Ads平臺的擴張，2023Q4，Opera年華ARPU達1.44美元，同比增長22%，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3.97億美元，同比增長20%，經(jīng)調(diào)整后EBITDA達9371.9萬美元，同比增長38%。公司社交娛樂產(chǎn)品StarMaker通過AI實現(xiàn)賦能，累計在82個國家和地區(qū)的音樂/音頻類下載榜獲得第一。
投資建議與盈利預(yù)測
公司現(xiàn)已完成“算力基礎(chǔ)設(shè)施—大模型算法—AI應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，我們估計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤8.31/9.29/10.12億元，EPS分別為0.68/0.76/0.83，對應(yīng)PE為55/50/46倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
模型商業(yè)化落地不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；監(jiān)管趨嚴(yán)等。
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