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事件概述
　　公司發(fā)布2023年報(bào)和2024年一季報(bào)。
　　半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備快速放量，23年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)
　　1）收入端：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.91億元，同比+74.95%，分產(chǎn)品看：檢測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入6.54億元，同比+70.15%；量測(cè)設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入2.22億元，同比+88.56%。2）利潤(rùn)端：2023年歸母凈利潤(rùn)為1.40億元，同比+1072%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.32億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。2023年公司銷售凈利率、扣非歸母凈利率分別為15.75%和3.56%，分別同比+13.44、+20.81pct，盈利水平大幅提升，主要系規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率下降。在費(fèi)用端，2023年公司期間費(fèi)用率為46.03%，同比-16.64pct，其中研發(fā)費(fèi)用率同比14.78pct，下降尤為明顯。在毛利率端，2023年公司銷售毛利率達(dá)到52.62%，同比+3.95pct，其中檢測(cè)設(shè)備、量測(cè)設(shè)備毛利率分別為57.17%和38.79%，同比+4.54、+2.95pct，表現(xiàn)十分出色。
　　2024Q1營(yíng)收延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，合同負(fù)債環(huán)比提升
　　1）收入端：2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.35億元，同比+45.60%，主要系公司在手訂單充足，公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品銷量同比大幅增加；2）利潤(rùn)端：2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比+9.16%，扣非后歸母凈利潤(rùn)778萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧，真實(shí)盈利水平有所改善。2024Q1公司銷售毛利率為54.34%，同比-0.92pct，依舊表現(xiàn)出色。2024Q1期間費(fèi)用率為47.46%，同比-5.8pct，主要系規(guī)模效應(yīng)。截至2024Q1末，公司合同負(fù)債為4.78億元，環(huán)比有所提升，我們推測(cè)2024Q1接單延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　國(guó)產(chǎn)量測(cè)設(shè)備龍頭，充分受益國(guó)產(chǎn)替代浪潮
　　量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模大、國(guó)產(chǎn)化率低，而且盈利水平出色，是彈性較大的細(xì)分賽道之一。公司無(wú)圖形晶圓缺陷檢測(cè)、圖形晶圓缺陷檢測(cè)、套刻精度量測(cè)、介質(zhì)薄膜膜厚量測(cè)、三維形貌量測(cè)、金屬薄膜膜厚量測(cè)設(shè)備已在國(guó)內(nèi)各類客戶批量量產(chǎn)應(yīng)用，明場(chǎng)納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備和光學(xué)關(guān)鍵尺寸量測(cè)設(shè)備已出貨客戶開展產(chǎn)線工藝驗(yàn)證，暗場(chǎng)納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備正在進(jìn)行客戶樣片的工藝驗(yàn)證和應(yīng)用開發(fā)中，在產(chǎn)品持續(xù)豐富的同時(shí)，積極布局先進(jìn)制程，充分受益進(jìn)口替代浪潮。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為13.41、19.48和26.08億元，同比+51%、+45%和+34%，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.20、3.29和4.67億元，同比+57%、+50%和+42%，2024-2026年EPS分別為0.69、1.03和1.46元，2024/5/14股價(jià)50.67元對(duì)應(yīng)PE為74、49、35倍?？紤]到量/檢測(cè)設(shè)備廣闊的市場(chǎng)空間和較低的國(guó)產(chǎn)化率，公司成長(zhǎng)彈性較大，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體景氣下滑、新品拓展不及預(yù)期等。