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事件
　　我國4月CPI同比增長0.3%，預期增長0.2%，前值增長0.1%；PPI同比增長-2.5%，預期增長-2.3%，前值增長-2.8%。
　　非食品項拉動CPI小幅抬升
　　4月國內(nèi)CPI當月同比上漲0.3%，較前值上漲0.2個百分點。其中4月CPI食品項同比增速為-2.7%，持平前值；CPI非食品項同比增速為0.9%，較前值上漲0.2個百分點。4月CPI總體讀數(shù)的升高主要由非食品項拉動。食品對CPI總體依然是負貢獻，4月拉低CPI讀數(shù)0.76個百分點，但豬肉價格同比增速由負轉(zhuǎn)正，較前值上漲3.8個百分點；交通和通信對CPI的拉動效應由前值拉低CPI讀數(shù)0.15個百分點上升到4月拉動CPI讀數(shù)0.01個百分點。我們認為交通和通信價格的上漲主要由于清明小長假期間的出行活動增多，導致與出行相關(guān)的服務價格如飛機票、交通工具租賃費等出行鏈上價格的上漲。
　　PPI同比跌幅收窄
　　4月PPI當月同比增速錄得-2.5%，跌幅較前值縮小0.3個百分點。PPI環(huán)比增速-0.2%，較前值下降0.1個百分點，前4個月PPI累計同比增速為-2.7%。國際有色金屬價格上行，推動了國內(nèi)有色采選和有色冶煉行業(yè)PPI的同比漲幅較大；地產(chǎn)投資和專項債發(fā)行的節(jié)奏相對偏慢，導致4月黑色金屬價格走弱；同時，國際原油價格的上漲也影響了國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)的價格。
　　投資建議
　　對于未來CPI的走勢，建議關(guān)注兩條線索：一是增量政策對于宏觀基本面的促進作用，并帶動總需求的提升；二是豬周期的拐點是否得到證實。PPI方面，我們認為伴隨未來超長期國債的發(fā)行以及專項債等配套資金的加速推進，未來國內(nèi)大宗商品價格會得到一定的支撐，PPI同比跌幅有望進一步收窄。建議關(guān)注銅、水泥、鋼鐵等具體品種的價格走勢。
　　風險提示
　　消費回暖不及預期，全球經(jīng)濟衰退超預期。