久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

調(diào)整目標(biāo)價(jià)至人民幣37.1元，潛在升幅17%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，重申聞泰科技的“買入”評(píng)級(jí)：受到手機(jī)供應(yīng)鏈漲價(jià)以及海外功率半導(dǎo)體周期下行影響，聞泰去年四季度和一季度利潤(rùn)都較同期下滑。從短期來(lái)看，聞泰ODM業(yè)務(wù)正在逐季改善，而安世半導(dǎo)體業(yè)務(wù)也觸底在即。從中長(zhǎng)期看，大客戶有望為聞泰ODM業(yè)務(wù)提供增量和利潤(rùn)，而臨港晶圓廠有望帶動(dòng)安世消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用增長(zhǎng)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　ODM業(yè)務(wù)加強(qiáng)成本控制，大客戶也將穩(wěn)步扭虧：聞泰ODM在去年四季度和今年一季度分別錄得人民幣7億和3.5億元的虧損。主要原因在于：1）手機(jī)供應(yīng)鏈漲價(jià)，導(dǎo)致部分項(xiàng)目從盈利轉(zhuǎn)虧；2）制造成本處于較高水平，影響盈利空間；3）大客戶項(xiàng)目仍在初期，導(dǎo)致虧損。展望今年二季度和下半年，通過(guò)多供應(yīng)鏈布局和加強(qiáng)制造成本控制，聞泰有望逐步改善手機(jī)ODM業(yè)務(wù)的盈利能力。同時(shí)，大客戶項(xiàng)目的持續(xù)放量有望帶動(dòng)大客戶項(xiàng)目持續(xù)向盈虧平衡點(diǎn)改善。因此，我們預(yù)期聞泰的ODM業(yè)務(wù)在今年將處于向上趨勢(shì)。
　　安世半導(dǎo)體受到海外功率半導(dǎo)體周期下行壓力，周期下行觸底在即。安世半導(dǎo)體去年四季度和今年一季度的毛利率分別為33.8%和31.0%，較去年前三個(gè)季度的37.7%-41.7%的區(qū)間下行。這主要受到海外功率行業(yè)周期下行以及汽車半導(dǎo)體去庫(kù)存兩方面的影響。我們預(yù)期海外汽車半導(dǎo)體庫(kù)存有望在今年二季度回歸到正常水位。參考上一輪周期中2020年27.2%的毛利率低點(diǎn)，我們認(rèn)為安世在本輪下行周期中下行空間已經(jīng)比較有限。我們預(yù)期安世半導(dǎo)體已經(jīng)在觸底的過(guò)程中。從中長(zhǎng)期維度看，臨港晶圓廠有望承接安世消費(fèi)的產(chǎn)品制造，提供更加有成本競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，搶奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。
　　估值：結(jié)合聞泰4Q23、1Q24業(yè)績(jī)，我們下調(diào)聞泰2024年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年盈利人民幣14.7億元。同時(shí)，我們調(diào)整目標(biāo)價(jià)至人民幣37.1元，潛在升幅17%，對(duì)應(yīng)2024年目標(biāo)市盈率31.5x。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求恢復(fù)不如預(yù)期，下半年增長(zhǎng)較為乏力。半導(dǎo)體行業(yè)去庫(kù)存速度慢于預(yù)期。國(guó)內(nèi)或海外新能源車行業(yè)增長(zhǎng)弱于預(yù)期。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)再次加劇，玩家利潤(rùn)率承壓。