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事件描述
　　公司發(fā)布2024Q1季報(bào)，24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.17億，同比增長(zhǎng)5.22%，環(huán)比增長(zhǎng)13.86%；歸母凈利潤(rùn)3.51億，同比增長(zhǎng)4.95%，環(huán)比增長(zhǎng)87.64%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.51億，同比增長(zhǎng)7.76%，環(huán)比增長(zhǎng)71.44%。
　　事件評(píng)論
　　需求節(jié)奏短期變化營(yíng)收增速有所放緩，盈利能力穩(wěn)中有升彰顯經(jīng)營(yíng)韌性。24Q1公司航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.05億，同比增長(zhǎng)5.05%，增速階段性放緩或主要系當(dāng)下處于新老型號(hào)過(guò)渡期、需求節(jié)奏短期變化；裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入368.11萬(wàn)，同比下降46.88%，當(dāng)前仍處于產(chǎn)品升級(jí)階段。利潤(rùn)端，24Q1公司航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65億，同比增長(zhǎng)4.95%，裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-875.51萬(wàn)，同比增虧52.08萬(wàn)。24Q1公司盈利能力略有提升，銷售毛利率為41.21%，同比提升0.7pcts，環(huán)比提升6.64pcts；期間費(fèi)用率為9%，同比降低0.17pcts，環(huán)比降低4.99pcts；銷售凈利率為26.87%，同比提升0.39pcts，環(huán)比提升10.54pcts。
　　合同負(fù)債仍處低位靜待需求復(fù)蘇，前瞻擴(kuò)產(chǎn)保障未來(lái)裝備交付及業(yè)務(wù)拓展需求。24Q1末公司合同負(fù)債余額為0.62億，環(huán)比增長(zhǎng)11.81%，但仍處于歷史低位，或反映下游新一輪需求尚未落地。在此背景下，公司仍積極做好產(chǎn)能儲(chǔ)備，為保障未來(lái)裝備交付以及業(yè)務(wù)拓展夯實(shí)基礎(chǔ)。截至24Q1末，公司在建工程及固定資產(chǎn)余額分別為2.75、10.23億，在建工程余額處于歷史高位。目前，公司在建項(xiàng)目包括北京順義航空產(chǎn)業(yè)園區(qū)新建預(yù)浸料生產(chǎn)廠房與物料儲(chǔ)存配送中心各一座、航空工業(yè)復(fù)材5號(hào)廠房鋪絲間改造建設(shè)項(xiàng)目等，建設(shè)均穩(wěn)步推進(jìn)。
　　24年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)較低或受裝備交付節(jié)奏影響，歷史上曾多次超額完成利潤(rùn)目標(biāo)。公司2024年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)為50億，較23年實(shí)際值增長(zhǎng)4.60%，利潤(rùn)總額目標(biāo)為12.82億，較23年實(shí)際值增長(zhǎng)5.69%。公司24年?duì)I收增速目標(biāo)較低或主要為當(dāng)前下游部分主力機(jī)型年交付量處于爬坡后期階段整體增速在趨緩，而新一代機(jī)型目前尚未達(dá)到大批量交付的水平；利潤(rùn)總額增速目標(biāo)較低但仍高于收入端增速目標(biāo)，反映公司盈利韌性，且從歷史上看公司歷年利潤(rùn)總額目標(biāo)相較保守，2018-2020年實(shí)際完成利潤(rùn)總額均大幅超過(guò)年初目標(biāo)值。
　　前瞻布局商飛商發(fā)和低空經(jīng)濟(jì)高端民用復(fù)材市場(chǎng)，打開未來(lái)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)天花板。2024Q1，公司出資16,320萬(wàn)元與中國(guó)航發(fā)商發(fā)成立控股合資子公司（公司持股51%）—上海航空發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合材料有限責(zé)任公司，主要從事航空發(fā)動(dòng)機(jī)用樹脂基復(fù)合材料風(fēng)扇葉片及機(jī)匣等零組件的制造。除商飛商發(fā)市場(chǎng)外，公司利用多年積累的復(fù)合材料核心技術(shù)，在無(wú)人機(jī)、電動(dòng)飛行器以及一些新興領(lǐng)域推廣復(fù)合材料應(yīng)用，已提供一些復(fù)合材料產(chǎn)品給低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)公司，包括螺旋槳等部位的復(fù)合材料結(jié)構(gòu)均有使用公司預(yù)浸料產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游主機(jī)廠型號(hào)列裝交付進(jìn)程不及預(yù)期；
　　2、公司項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度和訂單獲取不及預(yù)期。