>> 海通證券-從年報及一季報看企業(yè)信用基本面：基本面承壓，行業(yè)分化延續(xù)-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大?。?/td>
| 1970KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭子勛,張紫睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
利潤：23年A股非金融企業(yè)整體盈利承壓，24Q1環(huán)比修復。23年A股非金融企業(yè)全年的營業(yè)收入、營業(yè)利潤以及歸母凈利潤同比增速均弱于22年；季頻上看，24年一季度歸母凈利潤環(huán)比有所修復、同比增速仍然為負，預計24年A股非金融企業(yè)盈利能力將波折修復。板塊分化明顯，消費、原材料、交通運輸利潤有所改善，設備制造、資源能源板塊利潤明顯下滑。
現(xiàn)金流：Q1自由現(xiàn)金流缺口走擴，籌資覆蓋能力減弱。24年一季度企業(yè)自由現(xiàn)金流缺口達1.39萬億元，同比增加2769.85億元。從融資端看，24年一季度籌資凈現(xiàn)金流相比去年同期下降2072.17億元，整體籌資現(xiàn)金流/自由現(xiàn)金流缺口的比例較去年同期降低38個百分點。多數(shù)行業(yè)投資現(xiàn)金凈流出規(guī)模減少，電力及公用事業(yè)一季度投資現(xiàn)金流減少規(guī)模最大。
債務負擔：整體改善，民企明顯去杠桿。截至24年3月底，上市非金融企業(yè)整體資產負債率為57.53%，較2023年底的58.13%降低0.6個百分點，較去年同期的58.36%降低0.8個百分點。24年一季度央企和地方國企杠桿率分別較23年下降0.2、0.4個百分點；民企則下降1.4個百分點，去杠桿程度較大。分行業(yè)來看，建筑和房地產行業(yè)上市公司資產負債率最高；一季度大部分行業(yè)負債率都較去年底有所降低，其中計算機、煤炭、紡織服裝、食品飲料等行業(yè)降幅較大。
償債能力：債務短期化特征仍在。23年A股非金融企業(yè)整體速動比率約89%，較22年底上升3個百分點，24年一季度速動比率進一步上升至90.7%；貨幣資金/短期債務比例在23年底的水平為114.66%，較22年底113.54%略有上升，而24年一季度該比例回落至107.1%。分行業(yè)來看，農林牧漁、電力及公用事業(yè)及鋼鐵的短期償債壓力較重，而傳媒、計算機、通信、電子、食品飲料等行業(yè)短期償債能力較強。
企業(yè)經營承壓，行業(yè)分化延續(xù)。整體來看，23年年報及24年一季報顯示非金融上市公司盈利水平有待修復，自由現(xiàn)金流缺口擴大，融資端也有一定壓力；債務負擔有所下降，但仍有短期償債壓力。行業(yè)內部分化較大，原材料、消費、交通運輸板塊盈利有所改善，建議跟蹤高景氣度行業(yè)經營情況，把握低估行業(yè)潛在機會。近期政策強調擴大國內需求，推動“大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新”行動，預計未來不同行業(yè)仍有分化，但會隨需求傳導而先后復蘇。關注政策周期和信用周期輪動對各行業(yè)資金端的影響。
風險提示：數(shù)據(jù)口徑偏差導致存在一定不可比性。
|
|
