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4月美國CPI有所回落，略低于市場預(yù)期。具體來看CPI環(huán)比0.3%，略低于市場預(yù)期的0.3%；核心CPI環(huán)比0.3%，與市場預(yù)期的0.3%持平；CPI同比上升3.4%，與市場預(yù)期的3.4%持平；核心CPI同比3.6%，與市場預(yù)期的3.6%持平。因此總體來看，本次公布的略低于市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后10年美債收益率小幅下跌至4.35%，美股有所走強(qiáng)。
　　商品方面，二手車價格下降帶動CPI下行。4月食品項(xiàng)目環(huán)比持平，同比上升2.2%，與上月持平。從經(jīng)驗(yàn)上來看，能源項(xiàng)的環(huán)比走勢與當(dāng)月的原油價格高度相關(guān)。4月WTI原油平均價格從3月的80美元上升至84美元，環(huán)比上升5%，對應(yīng)著CPI中的能源商品項(xiàng)目環(huán)比上升2.7%，同比從3月0.9%上升至1.1%。除食品與能源相關(guān)的核心商品整體還在延續(xù)降溫，4月環(huán)比下降0.1%，同比下降1.2%，降幅有所擴(kuò)大。主要是受二手車價格下降影響，同比3月-1.9%下降至-6.3%，為CPI貢獻(xiàn)了約10個基點(diǎn)的降幅。
　　服務(wù)通脹粘性較強(qiáng)，4月增速依舊偏高。4月份服務(wù)項(xiàng)目環(huán)比增速為0.4%，較3月的0.5%有所下滑，同比5.2%，6個月年化增速5.8%。4月份住房服務(wù)環(huán)比0.4%，與上月持平，考慮到住房服務(wù)權(quán)重大概是36%，住房服務(wù)拉動CPI環(huán)比接近0.15個百分點(diǎn)，是通脹環(huán)比上升的重要來源。而除去住房以外的服務(wù)環(huán)比增速有所下降，僅為0.2%，其中交通服務(wù)環(huán)比增速0.9%，醫(yī)療服務(wù)環(huán)比上升0.4%。由于除去住房以外的服務(wù)和薪資增速關(guān)系較為密切，這部分受勞動力市場影響較高。從近期勞動數(shù)據(jù)來看，后續(xù)服務(wù)通脹降溫比較困難。
　　勞動力市場依舊緊張，通脹風(fēng)險仍然較高，預(yù)計(jì)市場仍將在降息時點(diǎn)上來回?fù)u擺。從近期公布的勞動數(shù)據(jù)來看，4月非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，但考慮到到3月的高基數(shù)，這一數(shù)據(jù)并不算太差。初請失業(yè)金申請人數(shù)不論是絕對數(shù)值還是占勞動力人口比重仍處在歷史低位，整體指向美國勞動力市場整體依舊處于較為緊張的狀態(tài)，這意味著美國經(jīng)濟(jì)總體需求是比較好的。同時勞動力供給處在較為緊張狀態(tài)意味著美國通脹對于供給沖擊是比較敏感的。受到中東地緣沖突影響，全球航運(yùn)價格已經(jīng)上升至2021年的水平，全球供應(yīng)鏈指數(shù)也已上升至歷史均值水平之上，這意味著全球的供應(yīng)鏈也開始變得緊張起來。這也導(dǎo)致了一季度市場開始交易再通脹。不過相關(guān)的交易導(dǎo)致金融條件在4月有所收緊，同時也導(dǎo)致一些PMI、非農(nóng)、CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)不及預(yù)期。往后看美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍然會很有韌性，市場將繼續(xù)在降息時點(diǎn)上來回?fù)u擺，最終通脹將決定市場的走向。
　　風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息、地緣政治沖突超預(yù)期