>> 浙商證券-原料藥行業(yè)月報：印度PLI對中國原料藥產(chǎn)生何種影響？-240514
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 2042KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,郭雙喜 |
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1、月思考：印度PLI對中國原料藥產(chǎn)生何種影響？
根據(jù)印度政府商業(yè)信息統(tǒng)計(jì)總局和醫(yī)藥局的數(shù)據(jù)顯示，2023年印度從中國進(jìn)口原料藥及中間體數(shù)量達(dá)到34.4萬噸，同比增長14.6%，占整體進(jìn)口比例達(dá)到76.0%，較2022年增加1.4pct。金額看，2023年印度從中國進(jìn)口原料藥及中間體金額達(dá)到2705.5億盧比，同比增長5.9%，占整體進(jìn)口比例達(dá)到71.7%，較2022年增加1.2pct。
主要品種看，根據(jù)印度海關(guān)數(shù)據(jù)，53種主要原料藥中間體2023年進(jìn)口中國貿(mào)易額為22.88億美元，同比2022年增長27.75%。具體分析看，對氨基苯酚（YOY-29%）、雙氰胺（YOY-28%）、美羅培南（YOY-27%）、克拉維酸鉀（YOY-10%）、D-7-ACA（YOY-3%）、7-ACA（YOY-1%）出口金額有所下滑，硫氰酸紅霉素（YOY56%）、6-APA（YOY51%）、青霉素工業(yè)鹽（YOY35%）、頭孢曲松鈉（YOY33%）、阿奇霉素（YOY19%）出口金額仍保持較高增長。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，印度并沒有預(yù)想的逐年減少從中國進(jìn)口原料藥及中間體，相反整體進(jìn)口量及進(jìn)口金額還有增加。我們認(rèn)為，雖然國際化競爭在加劇，但是中國原料藥產(chǎn)業(yè)的競爭力體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、注冊能力、商業(yè)渠道、客戶群體等產(chǎn)業(yè)鏈的延伸貫通優(yōu)勢。歷史證明中國在大噸位品種競爭力更強(qiáng)，邊際變化上看，隨“專利懸崖”來臨，部分公司新增臨近專利到期、高壁壘API注冊，產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸形成，競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
2、行情復(fù)盤
2023年12月30日-2024年5月10日，主要原料藥公司整體上漲3.6%，跑贏中信醫(yī)藥指數(shù)10.67pct。合成生物學(xué)&減重&業(yè)績驅(qū)動股價表現(xiàn)佳。
3、價格復(fù)盤
2024Q1總體原料藥價格降幅收窄，4月原料藥PPI達(dá)到95.9，較3月95.7降幅繼續(xù)收窄。
抗生素類：產(chǎn)品價格趨勢有所分化，青霉素類產(chǎn)品價格有所回落；頭孢類、紅霉素類產(chǎn)品價格堅(jiān)挺；培南類產(chǎn)品價格低迷。
沙坦類：底部震蕩。纈沙坦報價在650元/kg（環(huán)比持平，年初至今-10.34% ）、厄貝沙坦報價在625元/kg（環(huán)比持平，年初至今0% ）、替米沙坦報價在1050元/kg（環(huán)比持平，年初至今-4.55% ），環(huán)比價格較為穩(wěn)定。整體報價處于2014年以來底部位置。
甾體激素：中間體向上，原料藥穩(wěn)定。2024年1-4月甾體激素類原料藥（黃體酮、氫化可的松、醋酸氫化可的松、醋酸甲地孕酮）報價穩(wěn)定，4-AD系列中間體隨上游原料植物甾醇漲價，價格回升。
肝素：價格持續(xù)下跌，出口量回升。2024年3月，肝素出口報價在3833.24元/千克（環(huán)比-29.77%，年初至今- 28.44%）；肝素出口量17.08噸（環(huán)比94.70%），有所回升。
造影劑：上游碘價維穩(wěn)，期待成本回落。
4、產(chǎn)能&注冊
產(chǎn)能：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2024年1-3月，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)化學(xué)藥品原藥產(chǎn)量為86.4萬噸，同比下滑7.0%，累計(jì)同比較1-2月（-7.6%）有所收窄。
注冊：我們梳理了部分原料藥上市公司2024年4月國內(nèi)CDE及2024年3月美國DMF登記情況，建議關(guān)注新品增量。
5、風(fēng)險提示
生產(chǎn)安全事故及質(zhì)量風(fēng)險、訂單交付波動性風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險等
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