>> 華龍證券-證券行業(yè)2023&2024Q1業(yè)績綜述：高基數(shù)下業(yè)績觸底，并購預(yù)期優(yōu)化行業(yè)格局-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 1713KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊曉天 |
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2023年全行業(yè)145家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入4059.02億元，凈利潤1378.33億元，分別同比變動2.77%、-3.14%。2023年凈資產(chǎn)收益率4.80%，同比下降0.51個百分點。2023年行業(yè)整體經(jīng)營情況整體穩(wěn)定，資本實力穩(wěn)步增強，頭部券商提高綜合金融服務(wù)能力，抓住機遇做優(yōu)做強,中小券商積極探索特色化經(jīng)營模式，立足區(qū)域優(yōu)勢和專業(yè)特色。
2023年上市券商業(yè)績總體與2022年相比變化不大，實現(xiàn)收入合計4970.88億元，同比增加1.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤1285.89億元，同比增加1.05%。2024Q1上市券商業(yè)績同比下滑明顯，2024Q1上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入1058.28億元，同比下滑21.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤293.51億元，同比下滑31.69%。2023年上市券商ROE為4.45%，高于2022年ROE4.02%水平，財務(wù)杠桿倍數(shù)為3.47倍，高于2022年3.37倍。
43家上市券商2023年收入仍以經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)為主要拉動項，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)比重有所提高，自營業(yè)務(wù)仍是第一大營收占比板塊。經(jīng)紀(jì)、投行、資管、投資、利息和其他項的收入占比分別為20.24%、9.17%、9.29%、27.39%、8.80%、25.11%，相比2022年變化分別為-2.96%、-2.71%、-0.18%、11.53%、-3.02%、-2.68%，自營業(yè)務(wù)收入營收占比提升幅度較大，其余業(yè)務(wù)板塊占比均有下降。
投行業(yè)務(wù)和利息業(yè)務(wù)仍然有較大降幅，自營業(yè)務(wù)受高基數(shù)影響，下滑幅度同樣較大。2023年自營業(yè)務(wù)同比大幅提升，其余各項業(yè)務(wù)均較去年出現(xiàn)不同程度下滑，其中投行業(yè)務(wù)和利息業(yè)務(wù)降幅較大。
投資建議：2024年，證券行業(yè)進(jìn)入新一輪監(jiān)管期，行業(yè)供給側(cè)改革加快，截至2024年5月15日，證券Ⅱ(申萬)PB動態(tài)估值為1.08倍，處于十年估值0.9%分位數(shù)，處于歷史估值極低位。建議關(guān)注：1、關(guān)注并購重組預(yù)期較強標(biāo)的：方正證券、國聯(lián)證券、浙商證券。2、資管與公募業(yè)務(wù)能力突出的券商有望提升ROE彈性，關(guān)注廣發(fā)證券、財通證券。
風(fēng)險提示：資本市場改革風(fēng)險；資本市場波動風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟不確定性風(fēng)險；黑天鵝等不可控風(fēng)險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差風(fēng)險。
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