>> 財通證券-香港交易所(0388.HK)海外流動性預(yù)期改善，關(guān)注港股利好政策落地-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許盈盈 |
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市場環(huán)境方面：1）現(xiàn)貨方面，4月港股市場強(qiáng)勢反彈，交投活躍度持續(xù)改善。4月港交所ADT為1123億港元，環(huán)比/同比分別+1.0%/+3.1%；其中南向交易雙向ADT環(huán)比/同比分別+3.8%/+11.5%至381億元。北向交易雙向ADT環(huán)比/同比分別-1.7%/-0.3%至1382億人民幣。2）衍生品方面，現(xiàn)貨市場帶動股票期權(quán)交投活躍度提升。4月聯(lián)交所股票期權(quán)ADV環(huán)比/同比分別+14.9%/+22.1%至73.8萬張，期交所期貨期權(quán)（除股票期權(quán)）ADV環(huán)比/同比分別+0.0%/+14.1%至82.5萬張。3）一級市場方面，IPO數(shù)量及募資額仍處于低位。4月港交所有3只新股上市，募資總額環(huán)比/同比分別+21.6%/-49.9%至31.07億港元。
宏觀環(huán)境方面：1）國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)基本面基本保持穩(wěn)定。4月中國制造業(yè)PMI為50.4%，較上月的50.8%小幅回落，但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間；4月新增社融轉(zhuǎn)負(fù)至-1987億元，雖然原因部分在于央行打擊“資金空轉(zhuǎn)”、金融業(yè)增加值核算優(yōu)化的政策效果，但也體現(xiàn)出當(dāng)前信貸需求暫時偏弱。2）海外，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增不及預(yù)期，通脹放緩，市場預(yù)期9月降息概率上升。4月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增17.5萬人，顯著不及預(yù)期；4月美國CPI同比上升3.4%，較上月有所放緩。當(dāng)前市場對美聯(lián)儲目標(biāo)利率路徑預(yù)期整體下移，9月降息25bp概率升至53.1%。3）政策方面，4月19日，證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，包括：1）放寬滬深港通下股票ETF合資格產(chǎn)品范圍；2）將REITs納入滬深港通；3）支持人民幣股票交易柜臺納入港股通；4）優(yōu)化基金互認(rèn)安排；5）支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。政策發(fā)布以來，南向資金活躍度顯著提升。
投資建議：海外流動性預(yù)期改善+港股通多項政策利好，港股活躍度趨于改善，港交所盈利及估值有望繼續(xù)修復(fù)。2024年初至今（5月16日）港交所ADT為1068億港元，較去年同期-10.7%，但自年初以來已有邊際改善。我們認(rèn)為，后續(xù)國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力下基本面有望企穩(wěn)，海外流動性預(yù)期改善+港股通多項政策利好下，港交所ADT有望繼續(xù)回升；同時，基于公司保證金及自有資金投資收益相對于海外利率變化的滯后性，預(yù)計2024年公司投資收益繼續(xù)保持高水平。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年歸母凈利潤分別為124.4/129.3/139.8億港幣，同比分別+4.9%/+3.9%/+8.2%，當(dāng)前股價對應(yīng)2024年29.8×PE。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；港股遭黑天鵝事件。
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