>> 廣發(fā)證券-基金產(chǎn)品專題研究系列之五十九：如何結(jié)合主動型、被動型權(quán)益基金實現(xiàn)寬基指數(shù)增強(qiáng)-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
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| 1415KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅軍,安寧寧,李豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)合主動型、被動型權(quán)益基金實現(xiàn)寬基指數(shù)增強(qiáng)。本文中，我們基于主動型權(quán)益基金歷史凈值、持倉構(gòu)建選基因子，基于指數(shù)歷史走勢、成分股明細(xì)構(gòu)建指數(shù)因子，以此作為定量篩選主動型權(quán)益基金、被動型權(quán)益基金的依據(jù)；而后，我們篩選有效選基因子及指數(shù)因子，并分別對于主動型權(quán)益基金、被動型權(quán)益基金進(jìn)行打分；最后，我們結(jié)合主動型、被動型權(quán)益基金，構(gòu)建寬基指數(shù)增強(qiáng)組合。
主動型權(quán)益基金優(yōu)選。我們從不同維度出發(fā)對于主動型權(quán)益基金進(jìn)行定量打分，并根據(jù)得分篩選基金構(gòu)建組合。具體來看，我們主要分3步來構(gòu)建策略：首先，我們以季度作為換倉周期，初步篩選主動型權(quán)益基金；而后，我們分別從基金的歷史業(yè)績、歷史持倉，以及其它相關(guān)信息出發(fā)構(gòu)建基金因子度量基金各方面的特征；最后，我們在基金因子篩選中選擇歷史上有效性、穩(wěn)定性較強(qiáng)的若干個因子，并以此作為基金優(yōu)選以及組合構(gòu)建的依據(jù)。
被動型權(quán)益基金優(yōu)選。由于被動型權(quán)益基金的主要收益形式為復(fù)制跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，因此我們從權(quán)益指數(shù)輪動策略出發(fā)，并進(jìn)一步采用場內(nèi)被動型權(quán)益基金對于篩選出的權(quán)益指數(shù)進(jìn)行配置。我們從6個維度出發(fā)構(gòu)建指數(shù)因子，分別為：歷史基本面、資金流、一致預(yù)期、宏觀、動量以及風(fēng)格，并測試不同因子的有效性及因子之間的相關(guān)性，最終根據(jù)多個因子的綜合結(jié)果構(gòu)建指數(shù)輪動策略。在此基礎(chǔ)上，我們通過場內(nèi)被動型權(quán)益基金(ETF)實現(xiàn)指數(shù)輪動策略的具體配置。
結(jié)合兩類權(quán)益型基金構(gòu)建寬基指數(shù)增強(qiáng)組合。我們將主動型權(quán)益基金、被動型權(quán)益基金的優(yōu)選方式相結(jié)合，通過兩類權(quán)益型基金構(gòu)建寬基指數(shù)增強(qiáng)組合，即在控制組合在風(fēng)格、板塊方面與基準(zhǔn)指數(shù)偏離幅度的基礎(chǔ)上，最大化組合的因子得分。從回測結(jié)果來看，基于滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證800指數(shù)、中證1000指數(shù)的增強(qiáng)組合在回測區(qū)間內(nèi)均獲得了較為可觀的超額收益。
風(fēng)險提示：（1）本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)；（2）基于模型得到的相關(guān)結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實環(huán)境以及預(yù)測未來；（3）本文中基于模型得到的打分結(jié)果不代表任何投資建議。
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