>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)4月行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：地產(chǎn)政策思路轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)鏈基本面有望逐步筑底-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
大?。?/td>
| 2679KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
閆廣,王逸楓 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
事件：2024年5月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2024年1-4月宏觀投資數(shù)據(jù)。2024年1-4月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）14.34萬億元，累計(jì)同比+4.2%，增速較1-3月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)；4月固定資產(chǎn)投資額（不含農(nóng)戶）環(huán)比-0.03%。分項(xiàng)來看，2024年1-4月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計(jì)同比+6.0%，增速較1-3月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資累計(jì)同比+19.5%，增速較1-3月擴(kuò)大1.9個(gè)百分點(diǎn)，道路運(yùn)輸業(yè)投資累計(jì)同比+0.7%，增速較1-3月收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)。
2024年1-4月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資3.09萬億元，累計(jì)同比-9.8%，降幅較1-3月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅投資完成額2.34萬億元，累計(jì)同比-10.5%。2024年1-4月商品房銷售面積約2.93億平方米，累計(jì)同比-20.2%，降幅較1-3月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-4月房屋新開工面積累計(jì)2.35億平方米，累計(jì)同比-24.6%，降幅較1-3月收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋施工面積累計(jì)68.75億平方米，累計(jì)同比10.8%，降幅較1-3月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積累計(jì)1.89億平方米，累計(jì)同比-20.4%，降幅較1-3月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。由于統(tǒng)計(jì)局不再公布土地購置面積等土地市場(chǎng)指標(biāo)，我們選擇財(cái)政部口徑來替代，2024年1-3月地方本級(jí)政府性基金收入中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入累計(jì)8147億元，同比-6.7%，降幅較2024年1-2月擴(kuò)大6.7個(gè)百分點(diǎn)。
2024年1-4月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量5.09億噸，累計(jì)同比-10.3%，降幅較1-3月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-4月全國(guó)平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量3.29億重量箱，累計(jì)同比+6.5%，增速較1-3月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)需求：前4月基本面持續(xù)承壓。2024年1-4月商品房銷售面積合計(jì)約2.93億平，累計(jì)同比-20.2%，降幅擴(kuò)大0.80pct，銷售金額約2.81萬億元，累計(jì)同比28.3%，降幅擴(kuò)大0.70pct；其中4月單月銷售面積約0.66億平，環(huán)比-41.72%，同比-14.38%，單月銷售金額約0.67萬億元，環(huán)比-37.79%，同比-27.09%。4月房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比回落，但單月不到0.7億平的絕對(duì)值縱向來看依然處于歷史低位，地產(chǎn)銷售自22年2月進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段后下行已超兩年，低基數(shù)下24年前4月地產(chǎn)銷售仍然承壓，我們認(rèn)為基本面弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)為政策托底需求提供合理性支撐。
房地產(chǎn)投資：新施竣同比降幅均收窄，資金壓力下投資意愿仍顯不足。24年前4月房屋新開工面積/竣工面積/施工面積分別為2.35/1.89/68.75億平，分別同比24.6%/-20.4%/-10.8%，同比降幅較1-3月均有所收窄，24年前4月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比-9.8%，累計(jì)同比降幅擴(kuò)大0.3pct。資金端來看，24年前4月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金約3.40萬億元，同比-24.9%，降幅較1-3月收窄1.1pct，其中國(guó)內(nèi)貸款累計(jì)同比-10.1%，降幅擴(kuò)大1.0pct，個(gè)人按揭貸款累計(jì)同比-39.7%，降幅收窄1.3pct，定金及預(yù)收款累計(jì)同比-37.2%，降幅收窄0.3 pct。我們認(rèn)為，在銷售基本面企穩(wěn)前，房企投資意愿及實(shí)力仍顯不足，后續(xù)仍需觀察銷售復(fù)蘇以及融資協(xié)調(diào)機(jī)制的落位情況。
地產(chǎn)政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向存量，央行政策先迎三連發(fā)。我們認(rèn)為，近期地產(chǎn)政策思路從代表增量需求的“三大工程”轉(zhuǎn)向消化存量房產(chǎn)，有望加速基本面的筑底企穩(wěn)：
核心城市率先放松限購政策：24年4月30日政治局會(huì)議在中央層面首次提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，4月底以來核心城市地產(chǎn)政策加速優(yōu)化，3月杭州放開二手房限購；4月北京優(yōu)化五環(huán)外限購、成都取消限購、天津取消120平以上新購；5月深圳優(yōu)化非核心區(qū)限購、西安及杭州全面取消限購。核心城市政策持續(xù)優(yōu)化下對(duì)需求修復(fù)起到一定積極作用，根據(jù)中指院，核心城市新房項(xiàng)目到訪量、二手房帶看量均有所增加，杭州和成都取消核心區(qū)限購，市場(chǎng)活躍度顯著提升，杭州政策落地后（5.10-5.15），新房、二手房日均成交量較4月日均分別增長(zhǎng)25.8%和7.7%，成都二手房在五一假期后（5.6-5.12）成交同比轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)10.6%。
中央政策自上而下跟進(jìn)優(yōu)化，有望引導(dǎo)預(yù)期加速改善：1）首付比例降至歷史最低：央行明確首套/二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%/25%，調(diào)整后的首付比例已低于08年和16年周期底部水平，目前除北上廣深等8個(gè)城市外，其他城市均已選擇執(zhí)行首套/二套最低首付比例20%/30%的底線政策，本次央行進(jìn)一步下調(diào)首付比例下限后，預(yù)計(jì)將有更多城市包括一線城市或跟進(jìn)落實(shí)，有利于實(shí)質(zhì)性降低購房門檻。
2）下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率并取消商貸利率下限：央行下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，5年以下（含5年）和5年以上首套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為不低于2.775%和3.325%，并取消全國(guó)層面首套和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限。此前首套、二套房貸利率下限分別為5年期以上LPR-20BP（3.75%）、5年期以上LPR+20BP（4.15%），新房?jī)r(jià)格環(huán)同比連續(xù)3月下跌的城市可階段性取消首套房貸利率下限，此次利好擴(kuò)大至二套房領(lǐng)域。根據(jù)貝殼研究院，24年3月百城首套/
|
|
