>> 開(kāi)源證券-萬(wàn)達(dá)軸承(920002)北交所新股申購(gòu)報(bào)告：叉車軸承國(guó)內(nèi)第一全球第三，制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大?。?/td>
| 2418KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
諸海濱 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
全國(guó)首批國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，2023年?duì)I收3.43億元（+1.48%）
萬(wàn)達(dá)軸承是全國(guó)國(guó)家級(jí)首批專精特新“小巨人”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承，主要產(chǎn)品包括叉車軸承（主滾輪軸承、側(cè)滾輪軸承、鏈輪軸承、復(fù)合軸承、復(fù)合軸承組件）、回轉(zhuǎn)支承等。2020-2023年公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為9.52%和42.65%，其中2023年?duì)I收3.34億元（+1.48%），歸母凈利潤(rùn)4950.46萬(wàn)元（+13.93%）
下游叉車市場(chǎng)需求復(fù)蘇+電動(dòng)叉車滲透率提升驅(qū)動(dòng)叉車軸承行業(yè)上行
近年來(lái)，全球叉車銷量總體亦保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全球叉車銷量由2013年的98.9萬(wàn)臺(tái)增加至2022年的200.6萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)9.24%。2009年起，中國(guó)取代美國(guó)成為全球最大的工業(yè)車輛制造和消費(fèi)國(guó)，2010年-2022年，我國(guó)叉車銷量從23.24增長(zhǎng)至104.80萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.37%。隨著技術(shù)進(jìn)步，電動(dòng)叉車在耐用性、可靠性和適用性等性能方面顯著提高，2015-2022年我國(guó)叉車總銷量中，電動(dòng)叉車銷量占比由36%逐年遞增至突破64%，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。2022年全球叉車軸承前裝市場(chǎng)規(guī)模約17.11億元，后市場(chǎng)規(guī)模約11.46億元，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)約28.57億元；預(yù)計(jì)至2029年，對(duì)應(yīng)叉車軸承市場(chǎng)規(guī)模（含后裝市場(chǎng)）將達(dá)到48.85億元，較2022年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.96%。
公司與大客戶合作緊密，積極拓展布局海外業(yè)務(wù)+AGV/AMR領(lǐng)域
萬(wàn)達(dá)軸承國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率第一，全球市場(chǎng)市占率前三，在叉車軸承領(lǐng)域積累了一系列核心技術(shù)及相關(guān)專利。與安徽合力、杭叉集團(tuán)合作歷史超過(guò)30年，和中國(guó)龍工、浙江中力合作超過(guò)10年，并且在產(chǎn)品性能及技術(shù)水平方面已經(jīng)接近或部分領(lǐng)先國(guó)際一梯隊(duì)同行公司，產(chǎn)品的尺寸精度指標(biāo)均大幅優(yōu)于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)；已為全球最大叉車廠商豐田叉車、全球第二大叉車廠商凱傲集團(tuán)配套，且合作歷史超過(guò)15年，同時(shí)與全球前十大叉車廠中的9家企業(yè)建立業(yè)務(wù)關(guān)系。此外，公司已經(jīng)在AGV/AMR叉車機(jī)器人領(lǐng)域積累了多個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶，客戶有三一機(jī)器人、浙江國(guó)自機(jī)器人、庫(kù)卡機(jī)器人、海康機(jī)器人等。
萬(wàn)達(dá)軸承同行可比公司PETTM均值32.52X
公司是全國(guó)首批專精特新“小巨人”企業(yè)和國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)，生產(chǎn)的主導(dǎo)產(chǎn)品叉車軸承，品種300多種、規(guī)格5,000多個(gè)，產(chǎn)品覆蓋中外全系列工業(yè)車輛。截至2023年末，公司擁有100項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利31項(xiàng)，叉車門架滾動(dòng)軸承產(chǎn)品2021年和2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居第一，全球市場(chǎng)占有率位列第二。公司與下游客戶合作緊密+拓展海外業(yè)務(wù)+布局AGV/AMR領(lǐng)域，有望受益下游叉車市場(chǎng)需求復(fù)蘇。萬(wàn)達(dá)軸承此次發(fā)行價(jià)20.74元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行前2023市盈率11.79倍，發(fā)行后市盈率14X，可比公司PE（2023）均值33.18 X。建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
|
|
