>> 民生證券-2024年4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：4月經(jīng)濟的三大特征-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大?。?/td>
| 697KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙宏鶴,張鑫楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，4月國內經(jīng)濟穩(wěn)中向好，結構上呈現(xiàn)三大特征：1）房地產(chǎn)延續(xù)弱勢，基建開始減速，制造業(yè)持續(xù)高增；2）產(chǎn)需不平衡的現(xiàn)象依然存在；3）節(jié)假日對消費數(shù)據(jù)的影響力上升。
第一，關于投資端：地產(chǎn)弱勢、基建減速、制造強勢。房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢，4月當月房地產(chǎn)投資同比-10.5%，商品房銷售面積同比-22.8%。值得注意的是，過去兩年多發(fā)揮逆周期托底作用的基建投資的增速也出現(xiàn)減緩，4月當月同比5.9%，是去年12月以來的最低水平，降債加速和發(fā)債減速都有影響。相比之下，制造業(yè)投資持續(xù)高增，4月增速仍在9%以上。
第二，關于供給側：產(chǎn)需不平衡仍是經(jīng)濟的重要特征。4月工業(yè)增加值的當月同比增速在高基數(shù)的基礎上進一步加速至6.7%，高于WIND平均預期1.2個百分點，也遠高于3.5%的固投和2.3%的社零增速。雖然剔除價格和基數(shù)因素后，產(chǎn)需讀數(shù)的差異有所收窄，產(chǎn)需不平衡的現(xiàn)象依然存在。體現(xiàn)到價格上，4月通脹結構保持“服務CPI>商品CPI >PPI”的特征。
第三，關于消費端：節(jié)假日對居民消費的影響力上升。4月服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比3.5%、社零同比2.3%，均較前值偏弱，統(tǒng)計局提及“假期天數(shù)減少”的影響。去年4月的假期是10天，今年則是8天，同比減少2天，原因是去年“五一”假期的前2天落在4月29-30日。今年以來，假期消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于日常消費的現(xiàn)象愈發(fā)明顯，例如五一假期的旅游總收入同比增長12.7%。這一現(xiàn)象的成因和持續(xù)性值得研究和跟蹤。
總的來說，當前我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，隨著4月政治局會議作出一系列部署，多項擴內需政策正在落地，后續(xù)要密切跟蹤研判。一是地方政府降債減速和發(fā)債提速，能否帶動廣義財政階段性重新擴張；二是下調房貸利率和首付比例的政策效果，以及房產(chǎn)“收儲“的模式探索和推進力度；三是金融數(shù)據(jù)去虛存實的衍生影響。
4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)結構拆分
工增當月同比+6.7%，前值+4.5%，漲幅擴大。其中，裝備制造業(yè)增速較快，汽車/電子設備/運輸設備在整體工業(yè)行業(yè)中漲幅居前，讀數(shù)分別為+16.3%/+15.6%/+13.2%。服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)當月同比+3.5%，前值+5.0%，讀數(shù)小幅回落。
社零當月同比+2.3%，前值+3.1%。其中，商品類消費仍弱于餐飲服務類，但兩者的差距在縮小，餐飲收入當月同比+4.4%、商品零售當月同比+2.0%。必選消費的表現(xiàn)繼續(xù)好于可選消費，服裝、化妝品、建材類均負增長。
固投當月同比+3.5%，前值+4.8%，漲幅收窄。制造業(yè)投資當月同比增長+9.3%，前值+10.3%，有所回落、保持高位。其中，運輸設備/紡織/食品加工等行業(yè)投資增速較快，當月同比讀數(shù)分別為+33.6%/+24.3%/+22.7%。
房地產(chǎn)投資當月同比-10.5%，前值-10.1%，降幅繼續(xù)擴大。商品房銷售面積當月同比-22.8%，前值-18.3%，降幅同樣擴大。全口徑基建當月同比增速+5.9%，前值+8.6%，在基數(shù)不高的情況下明顯回落，應與去年底以來地方降債成效顯著、今年以來專項債發(fā)行偏慢有關。
風險提示：居民消費恢復不及預期；海外經(jīng)濟恢復不及預期。
|
|
