>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：債市杠桿率降至107%-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大小： |
818KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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利率回顧：本周國(guó)債收益率有所回落，中短端下行幅度較大，10Y-1Y利差走闊7.4bp，收益率曲線陡峭化。
本周流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為主要關(guān)注：1）隔夜資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)、7天資金價(jià)格下行。2）存單發(fā)行規(guī)模上升，融資規(guī)模上升。國(guó)有行、股份行、城商行存單發(fā)行利率下行，二級(jí)9M期限以外存單到期收益率下行。下周存單到期量約6500億元。3）量的角度，大行+股份行融出能力上升，銀行總體融出能力上升，銀行間杠桿率下降。4）農(nóng)商行凈買入加權(quán)平均久期上升，基金、理財(cái)、保險(xiǎn)有所下降。
隔夜資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，7天資金價(jià)格下行。本周五R001升至1.75%（較上周上行1.6bp），R007降至1.80%（較上周下行5.6bp）。本周五DR001降至1.71%（上周下行1.6bp），DR007降至1.81%（較上周下行4.4bp）。
存單發(fā)行規(guī)模上升，融資規(guī)模上升。存單發(fā)行量升至8416.4億元（前值8336.1億元），凈融資升至1344.1億元（前值909.5億元），下周存單到期量6495億元。
一級(jí)發(fā)行：本周存單加權(quán)平均發(fā)行期限0.54年，相對(duì)于上周有所下降；1Y期限發(fā)行占比回落，由41.0%降至23.4%；分銀行類型來(lái)看，國(guó)有行、城商行、農(nóng)商行發(fā)行量均有所上升，城商行、農(nóng)商行發(fā)行成功率均有所回升，股份行發(fā)行成功率有所回落。
二級(jí)市場(chǎng)：9M以外存單到期收益率下行。1M期收益率收于1.77%（相比上周六下行4.0bp）；3M收于1.89%（相比上周下行3.0bp）；6M收于1.96%（相比上周下行2.9bp）；9M收于2.08%（相比上周上行0.5bp）；1Y收于2.09%（相比上周下行1.3bp）。
質(zhì)押式回購(gòu)單日成交均值上升，隔夜回購(gòu)成交量占比下降。本周銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)成交量均值上升至5.95萬(wàn)億（前值為5.48萬(wàn)億），隔夜回購(gòu)成交占比降至90%（上周隔夜成交占比95%）。
大行+股份行融出能力上升，銀行總體融出能力上升。大行+股份行、銀行整體融出/融入比率均有所上升。從凈融出余額來(lái)看，大行+股份行凈融出余額持續(xù)有所上升，由上周六3.0萬(wàn)億上升至本周五3.1萬(wàn)億，銀行整體凈融出余額同樣有所上升，由上周六2.7萬(wàn)億上升至本周五2.9萬(wàn)億。大行隔夜逆回購(gòu)利率圍繞7天OMO利率窄幅波動(dòng)。資金需求端，非銀機(jī)構(gòu)資金缺口有所回落。
總體杠桿率下降。本周銀行間市場(chǎng)整體杠桿率由107.2%降至107.0%（處于3.7%分位數(shù)，低于2021年以來(lái)平均值108.4%）。分機(jī)構(gòu)來(lái)看，銀行、保險(xiǎn)公司的杠桿率均下降，證券公司、廣義基金的杠桿率均上升。
下周資金面關(guān)注（5/20-5/26）：未來(lái)一周（2024年5月20日-2024年5月26日）逆回購(gòu)到期量120億元，政府債預(yù)計(jì)凈融資2225.4億元，同業(yè)存單到期6495億元。
現(xiàn)券二級(jí)成交行為跟蹤（5/13-5/17）：
農(nóng)商行凈買入加權(quán)平均久期上升，基金、理財(cái)、保險(xiǎn)有所下降。基金久期由8.7年降至4.7年（處于59%分位數(shù)）。農(nóng)商行久期由6.1年升至8.4年（處于93%分位數(shù)）。保險(xiǎn)久期由7.7年降至7.2年（處于15%分位數(shù)）。理財(cái)久期由3.4年降至1.2年（處于41%分位數(shù)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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