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事件：
　　2024年5月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年4月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.7%。1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資143401億元，同比增長(zhǎng)4.2%，增速環(huán)比下降0.03pct。4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額35699億元，同比增長(zhǎng)2.3%，較3月回落0.8pct。1—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資30928億元，同比下降9.8%，跌幅較一季度拉大0.3pct。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　工業(yè)生產(chǎn)：外需提振推動(dòng)4月生產(chǎn)超預(yù)期
　　24年4月，工業(yè)生產(chǎn)改善超預(yù)期。4月單月及兩年復(fù)合生產(chǎn)增速均同比邊際回升。目前國(guó)內(nèi)需求仍處于弱復(fù)蘇，當(dāng)前消費(fèi)信心仍然較弱，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成一定拖累。當(dāng)月生產(chǎn)改善主因?yàn)橥庑鑾?dòng)，出口支撐工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期表現(xiàn)。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿的逐步修復(fù)，新興市場(chǎng)制造業(yè)景氣偏強(qiáng)，將進(jìn)一步推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇。
　　固投：制造業(yè)為主要支撐，基建偏弱、地產(chǎn)觸底
　　4月固定資產(chǎn)投資增速小幅收窄。其中基建投資增速有所回落，但隨著首批超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，或?qū)⒗瓌?dòng)基建投資新的增長(zhǎng)；制造業(yè)投資增速小幅回落，或受到前一輪設(shè)備更新政策影響而導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，靜待全球工業(yè)周期的逐步回暖。地產(chǎn)投資喜憂參半，5月17日一系列政策從供需兩端同時(shí)解決房地產(chǎn)市場(chǎng)不振的問題，預(yù)計(jì)政策實(shí)施后房地產(chǎn)市場(chǎng)信心不振的問題將得到改善，實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)有待觀察。
　　社零：消費(fèi)意愿不振下整體低于預(yù)期
　　4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，較3月份降低0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%。主要受到去年高基數(shù)及當(dāng)前需求不足共同影響，其中餐飲收入回落明顯，而商品零售增速同樣有所下降。多數(shù)行業(yè)同比增速出現(xiàn)收窄：必選消費(fèi)、建筑裝潢出現(xiàn)較大跌幅，而汽車消費(fèi)延續(xù)下降。預(yù)計(jì)5月餐飲消費(fèi)或有回升，而商品零售維持下降趨勢(shì)。
　　展望：地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，債市或維持震蕩局面
　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)階段，國(guó)內(nèi)需求仍顯不足。近期，地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，包括優(yōu)化存量房產(chǎn)、放寬限購(gòu)等，以及央行下調(diào)房貸首付比例和公積金貸款利率，這些政策或?qū)⑦呺H扭轉(zhuǎn)基本面預(yù)期，但我們認(rèn)為政策傳導(dǎo)仍需時(shí)日，地產(chǎn)銷售的量?jī)r(jià)變化才是強(qiáng)有力的定價(jià)指標(biāo)。債券供給放量及地產(chǎn)政策沖擊下，債市或?qū)⒕S持寬幅震蕩。建議投資者優(yōu)先配置中短端品種，等待長(zhǎng)端回調(diào)后進(jìn)行配置，把握波段機(jī)會(huì)，同時(shí)保持持倉(cāng)債券的流動(dòng)性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：警惕穩(wěn)增長(zhǎng)政策釋放不及預(yù)期，警惕海外經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。