>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：氧化鋁估值過(guò)高，關(guān)注回落壓力-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
大?。?/td>
| 1312KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李艷婷,樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：外媒5月20日消息，據(jù)知情人士透露，力拓集團(tuán)已宣布旗下的澳大利亞Yarwun冶煉廠和昆士蘭氧化鋁有限公司這兩家冶煉廠的氧化鋁發(fā)貨遭遇不可抗力，稱用于發(fā)電的天然氣庫(kù)存/供應(yīng)短缺。知情人士稱，該公司周一通知了眾多客戶，不可抗力因素僅僅影響到向第三方銷售氧化鋁、力拓自家鋁運(yùn)營(yíng)不受影響。力拓在3月份曾表示，正在評(píng)估昆士蘭（多場(chǎng)）火災(zāi)對(duì)昆士蘭（工廠）輸氣管道的影響。
板塊邏輯——強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)引領(lǐng)有色板塊
近期有色板塊受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，市場(chǎng)情緒持續(xù)沖高，不過(guò)板塊內(nèi)品種邏輯分化，銅受到海外comex逼倉(cāng)行情影響，繼續(xù)交易供應(yīng)偏緊的邏輯；氧化鋁和電解鋁則是受到地產(chǎn)政策的強(qiáng)勁推動(dòng)，繼續(xù)沖高?？傮w來(lái)看，預(yù)期仍然偏強(qiáng)。
電解銅—情緒高漲，基本面支撐，滬銅行情持續(xù)強(qiáng)勢(shì)
供應(yīng)壓力持續(xù)：銅礦進(jìn)口加工費(fèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，礦端緊缺的現(xiàn)狀持續(xù)惡化，冶煉廠的減產(chǎn)空間仍然存在很大的不確定性。消費(fèi)兌現(xiàn)仍然關(guān)鍵：銅管產(chǎn)量仍在爬產(chǎn)，已至歷史新高，家電消費(fèi)仍發(fā)力；銅棒產(chǎn)量處于高位，精密儀器等需求較為旺盛；五六月份基建投產(chǎn)追趕進(jìn)度相對(duì)較快。近期政策端持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)對(duì)本次的地產(chǎn)政策關(guān)注度很高，政策吹風(fēng)也給到市場(chǎng)消費(fèi)很大的信心。不過(guò)，目前仍然是預(yù)期在發(fā)力，謹(jǐn)防高位追多的風(fēng)險(xiǎn)。
氧化鋁—供應(yīng)擾動(dòng)，但需求空間不足，氧化鋁估值過(guò)高，關(guān)注回落壓力
近期海外氧化鋁廠發(fā)貨不暢疊加國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格水漲船高，推漲氧化鋁，目前已經(jīng)兌現(xiàn)在盤面上。從基本面看，氧化鋁開(kāi)工率不高，但產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)的力度偏強(qiáng)，整體產(chǎn)出寬松，但近期河南地區(qū)周度開(kāi)工率出現(xiàn)了明顯的下滑，或?qū)Ξa(chǎn)出有一定影響。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度開(kāi)工率逐周抬升，周度產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，對(duì)氧化鋁的消費(fèi)起到了較強(qiáng)的支撐作用，不過(guò)下游消費(fèi)的增量空間相對(duì)有限，且電解鋁受到4500萬(wàn)噸產(chǎn)能天花板的限制，終端消費(fèi)的利好也難以傳導(dǎo)至氧化鋁端，市場(chǎng)情緒褪去，氧化鋁回落的概率偏高。
電解鋁—地產(chǎn)政策利多，驅(qū)動(dòng)電解鋁上行
當(dāng)前開(kāi)工產(chǎn)能已經(jīng)偏高，鋁廠周度開(kāi)工率逐漸抬升，周度產(chǎn)量同比大幅增加，鋁廠高利潤(rùn)+政策支持，供應(yīng)仍有增加的空間。需求端，近期鋁棒產(chǎn)量自高位回落，快速下滑，地產(chǎn)后端消費(fèi)走弱傳導(dǎo)到了鋁材消費(fèi)端，預(yù)計(jì)后續(xù)的影響會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，消費(fèi)減量仍有空間；不過(guò)二季度家電消費(fèi)仍然亮眼，空調(diào)產(chǎn)量持續(xù)爬產(chǎn)，基建投產(chǎn)速度加快，汽車受到設(shè)備以舊換新政策的支撐，且近期各省陸續(xù)落定以舊換新的細(xì)則，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的抵補(bǔ)?？傮w來(lái)看，二季度雖然地產(chǎn)端對(duì)消費(fèi)有一定的拖累，但其他領(lǐng)域的消費(fèi)支撐仍在，消費(fèi)尚有韌性。近期國(guó)家出臺(tái)重磅利好政策，多方合力，共同推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)，對(duì)市場(chǎng)起到了非常強(qiáng)的提振作用，帶動(dòng)鋁價(jià)沖高，情緒過(guò)后，還是得進(jìn)一步觀望政策落地傳導(dǎo)作用。
策略建議：氧化鋁高位空單可繼續(xù)持有
風(fēng)險(xiǎn)提示：銅冶煉廠減產(chǎn)落地不及預(yù)期；基建追趕乏力；地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱
|
|
