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投資要點(diǎn)
　　▌核心觀點(diǎn)
　　地產(chǎn)517新政“五箭齊發(fā)”，政策信號(hào)明確，標(biāo)志著地產(chǎn)調(diào)控的糾偏甚至轉(zhuǎn)向。復(fù)盤2021年地產(chǎn)銷售見頂后的兩波月度級(jí)別地產(chǎn)行情，行業(yè)漲幅在20%左右。本輪地產(chǎn)行情漲幅已超過前兩輪，成交占比升至兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，情緒處于高位，進(jìn)一步上行空間有限，短期不建議追漲。但中長期來看，本輪地產(chǎn)政策力度強(qiáng)于前兩輪，且是政策糾偏轉(zhuǎn)向的起點(diǎn)，未來空間逐步打開，把握分化輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
　　▌2022年國內(nèi)正式進(jìn)入后地產(chǎn)周期
　　結(jié)合地產(chǎn)政策、地產(chǎn)銷售、房價(jià)、庫存等因素判斷，2022年國內(nèi)地產(chǎn)正式進(jìn)入后周期。地產(chǎn)成交較高點(diǎn)已經(jīng)腰斬、新建住房庫存累計(jì)已經(jīng)回到2015年時(shí)期水平、房價(jià)已降至2016年附近。
　　▌后周期三輪地產(chǎn)行情復(fù)盤
　　地產(chǎn)后周期以來，共有三輪月度級(jí)別的地產(chǎn)行情，分別是2022年10-11月、2023年6-8月和2024年4-5月。
　　每輪地產(chǎn)行情均始于宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱、地產(chǎn)量價(jià)承壓的低迷階段，此時(shí)市場對(duì)地產(chǎn)政策放松的預(yù)期不斷強(qiáng)化，驅(qū)動(dòng)資金底部布局。隨著地產(chǎn)政策的逐步落地驗(yàn)證，市場情緒和地產(chǎn)指數(shù)共振向上。
　　地產(chǎn)行情多為月度級(jí)別，中游的房地產(chǎn)開發(fā)及服務(wù)最為受益。高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證是地產(chǎn)行情持續(xù)性的關(guān)鍵考驗(yàn)。
　　▌本輪地產(chǎn)行情展望
　　短期來看，本輪地產(chǎn)指數(shù)漲幅已超過前兩輪，成交占比超過9%，情緒已至高位，進(jìn)一步上行空間有限。
　　中長期來看，本輪地產(chǎn)政策力度強(qiáng)于前兩輪，且是政策糾偏轉(zhuǎn)向的起點(diǎn)，未來空間逐步打開，靜待量升價(jià)穩(wěn)的積極信號(hào)，把握分化輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
　　▌微觀交易：兩融交易占比小幅下行，北向大幅凈流入
　　融資余額小幅流出，融資交易占比小幅下行。北向資金大幅凈流入，海外看漲情緒回升。本期內(nèi)外資共同流入了汽車、醫(yī)藥生物行業(yè)，共同流出了傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，而二者分歧主要集中在食品飲料、有色金屬、家用電器、建筑裝飾等板塊。
　　▌宏觀日歷：關(guān)注美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)和英偉達(dá)財(cái)報(bào)
　　下周海外重要數(shù)據(jù)頻發(fā)：關(guān)注地產(chǎn)和耐用品訂單數(shù)據(jù)、聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，及對(duì)通脹和降息預(yù)期的引導(dǎo)；還有全球關(guān)注的英偉達(dá)業(yè)績，特別是后續(xù)業(yè)績展望，將進(jìn)一步影響全球成長板塊行情。
　　國內(nèi)主要是5月LPR報(bào)價(jià)、財(cái)政數(shù)據(jù)、工業(yè)業(yè)績利潤等。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起
　　2）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派
　　3）國內(nèi)政策不及預(yù)期