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核心觀點
　　Richemont集團24Q1收入同比+2%，硬奢疲軟：公司FY2024營收206.16億歐元，同比+3%，固定匯率下同比+8%；單季度看FY24Q4(24Q1)營收48.02億歐元，同比-1%，固定匯率下同比+2%。分品類看，硬奢疲軟明顯，其中珠寶表現(xiàn)略好于表類：1）核心珠寶部門營收增速環(huán)比大幅收窄：24Q1珠寶部門營收33.37億歐元，貢獻占比69%，同比+3%，較23Q412%的增幅明顯收窄；2）專業(yè)制表部門：24Q1部門營收同比-1%至8.41億歐元，行業(yè)層面來看，24Q1瑞士表整體出口額下滑6%，一季度全球鐘表需求相對偏弱。分地區(qū)看，亞太（不含日本）表現(xiàn)不佳，其余地區(qū)趨勢向好：1）第一大市場亞太地區(qū)（不含日本）大幅轉(zhuǎn)跌：24Q1該地區(qū)收入19.09億歐元，同比-12%，23Q4增速為13%；行業(yè)層面看，24Q1至中國大陸/中國香港地區(qū)瑞士表出口額大幅下滑24%/26%，跌幅遠大于全球市場的6%；2）日本地區(qū)增幅擴大：24Q1日本同比+41%至4.13億歐元，較23Q418%的增幅顯著擴大，受中國游客量增長以及日元疲軟帶動；3）美洲地區(qū)向好：同比增長+12%至10.57億歐元，營收增速環(huán)比連續(xù)三個季度擴張，23Q3和23Q4分別同比+4%和+8%；4）歐洲地區(qū)同比轉(zhuǎn)正：24Q1營收9.63億歐元，同比+7%，結(jié)束23Q3和23Q4分別-1%和-3%的負增長。
　　 Burberry集團FY24營收同比-4%，拐點未現(xiàn)：公司FY2024收入下跌4%至29.68億英鎊，經(jīng)調(diào)整后的經(jīng)營利潤大幅下滑34%至4.18億英鎊，毛利下跌8%至20億英鎊，毛利率為67.7%，同店銷售額全年下跌1%，其中FY24Q4（24Q1）同店銷售額下滑12%。分地區(qū)看：FY2024亞洲市場收入下跌1%至12.86億英鎊，EMEIA市場增長1%至10.17億英鎊，美洲市場則大跌19%至6.03億英鎊，其中公司在亞太市場業(yè)績繼續(xù)惡化，F(xiàn)Y24Q4亞太地區(qū)同店銷售額大幅下滑17%，中國內(nèi)地市場下滑19%，美洲市場大跌12%，EMEIA市場下跌3%。
　　愛馬仕二季度全球展店動態(tài)頻繁:1）美國：4月24日，愛馬仕位于美國新澤西州普林斯頓大學(xué)城的全新精品店開業(yè)，該家精品店是愛馬仕在美國的第41家門店、新澤西州的第3家門店，也標志著愛馬仕成為首個在常春藤聯(lián)盟院校所在城鎮(zhèn)開設(shè)實體精品店的奢侈品牌；2）印度：4月25日，愛馬仕在印度孟買的Jio World Plaza購物中心開設(shè)了品牌在孟買的第二家門店，這也是品牌在印度開設(shè)的第三家門店；3）中東巴林：4月30日，愛馬仕宣布其遷址至全新海濱購物勝地Marassi Galleria后的巴林王國門店全新開業(yè)，是愛馬仕品牌在中東地區(qū)的第六家門店。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；奢侈品品牌聲譽受損；行業(yè)競爭加劇。