>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240522
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2024/5/22 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：紡織行業(yè)逐漸進(jìn)入淡季，紡企庫(kù)存增加，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)平平。美國(guó)下年度增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化。國(guó)內(nèi)新棉種植期天氣良好；5月后進(jìn)入消費(fèi)淡季。
白糖：據(jù)外電5月18日消息，印度糖廠請(qǐng)求中央政府在即將到來(lái)的2024/25年度取消糖出口禁令，并放寬對(duì)乙醇生產(chǎn)的限制。全球主要產(chǎn)糖國(guó)下年度增產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)化。本榨季以來(lái)進(jìn)口食糖、糖漿和預(yù)拌粉增速明顯，國(guó)內(nèi)庫(kù)存轉(zhuǎn)為同比增加。
油脂：據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-20日棕櫚油出口量為830608噸，較上月同期出口的905515噸減少8.27%。上周?chē)?guó)內(nèi)油脂小幅累庫(kù)約2.6萬(wàn)噸，其中棕櫚油庫(kù)存下降0.1萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存上升1.2萬(wàn)噸，菜油庫(kù)存上漲1.5萬(wàn)噸。全球油脂需求仍然增加，供應(yīng)端正處種植期。
豆粕：上周?chē)?guó)內(nèi)大豆及豆粕均累庫(kù)，庫(kù)存處近五年高水平。未來(lái)兩周，預(yù)計(jì)南里奧格蘭德州的降水仍將超過(guò)歷史同期平均水平，但降水量逐步下降。北美方面，由于預(yù)計(jì)未來(lái)雨量較多，5月幾個(gè)主產(chǎn)周的GFS降雨預(yù)測(cè)快達(dá)到2019年的水平，ECMWF預(yù)測(cè)偏保守，可能對(duì)播種進(jìn)度將造成影響。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2407)2月末以來(lái)高位回落震蕩下行，近三周低位反彈加速上行遇前期高點(diǎn)后漲速放緩，整體來(lái)看，短期偏向多頭運(yùn)行，漲幅0.00%報(bào)收于2461。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于10.91%（+0.20%），緩慢下行至歷史平均數(shù)水平；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.73（-0.01），持續(xù)下行至歷史低位后盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2407)維持兩個(gè)月以來(lái)小幅區(qū)間盤(pán)整震蕩，市場(chǎng)行情表現(xiàn)為下方有支撐上方有壓力的區(qū)間盤(pán)整，兩周前跳空高開(kāi)后高位寬幅震蕩盤(pán)整，跌幅0.80%報(bào)收于3479。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.84%（+1.73%），自低位反彈至上軌道線(xiàn)水平；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.64（-0.02），低位窄幅盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情急速上升或快速下跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)經(jīng)過(guò)前期高位回落連續(xù)報(bào)收大陰線(xiàn)持續(xù)大幅下跌，而后跌幅收窄，維持三周以來(lái)的區(qū)間大幅震蕩，整體表現(xiàn)短期震蕩中期仍多頭的行情走勢(shì)形態(tài)，跌幅0.91%報(bào)收于7622。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.60%（-0.09%），持續(xù)回落跌破下軌道線(xiàn)后盤(pán)整；持倉(cāng)量PCR低位反彈報(bào)收于0.60（+0.04）。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2409：S_P2409-P7400@10,S_P2409-P-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2407)三周前反彈加速上行，上周快速回落，下有低點(diǎn)支撐，跌幅0.06%報(bào)收于6366。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.81%（+0.13%），圍繞下軌道線(xiàn)水平盤(pán)整后大幅上漲至上軌道線(xiàn)；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.52（-0.00），持續(xù)下行。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。
（5）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2407)高位盤(pán)整震蕩后連續(xù)報(bào)收大陰線(xiàn)持續(xù)大幅下跌，三周以來(lái)跌速放緩仍延續(xù)前期空頭下跌趨勢(shì)，上周低位寬幅震蕩，整體表現(xiàn)為下方有支撐空頭走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.76%報(bào)收于15270。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于17.60%（+0.63%），突破上軌道線(xiàn)后震蕩上行；持倉(cāng)量PCR維持在0.60以下報(bào)收于0.55（-0.01），緩震下行。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2407：S_CF2407P14800，S_CF2407P15000和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣(mài)方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線(xiàn)。
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