>> 長江證券-億田智能(300911)經(jīng)營階段承壓，積極推動(dòng)產(chǎn)品迭代-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳亮,陳佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事件描述
公司披露一季報(bào)：公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營收1.27億元，同比下降44.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤453萬元，同比下降88.88%，扣非后虧損99萬元，同比下降102.58%。
事件評(píng)論
外部需求回落，公司經(jīng)營表現(xiàn)階段承壓。2024Q1公司營收同比下降44.49%，或主要由于地產(chǎn)板塊的持續(xù)低迷導(dǎo)致了集成灶行業(yè)整體需求疲弱，奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2024Q1集成灶線上市場零售量在上年同期小基數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降31.4%，零售額同比下降35.2%，線下市場零售量同比增長31.95%，零售額同比增長40.15%，但由于線上市場規(guī)模較大，全渠道來看2024Q1集成灶零售量同比大幅下降28.1%，零售額同比大幅下降30.3%。2024Q1公司毛利率同比降低4.85pct，或系銷售規(guī)模下降以及上游原材料價(jià)格上漲所致。費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率同比提升9.94pct，或主要因?yàn)楣境掷m(xù)發(fā)力電商渠道，拓寬家裝、KA渠道以及增設(shè)下沉渠道網(wǎng)點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比提升4.19pct，研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.75pct，此外信用減值損失同比大幅增加392萬元，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致，綜合使得2024Q1公司經(jīng)營利潤（毛利額-稅金及附加-銷售&管理&研發(fā)費(fèi)用+信用&資產(chǎn)減值損失）為-148.35萬元，同比大幅下降103.67%，在此基礎(chǔ)上公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.4pct，最終使公司2024Q1歸母凈利潤率同比下降14.25pct至3.57%，并且由于報(bào)告期內(nèi)公司獲得政府補(bǔ)助同比增長155.49%，扣非后歸母凈利潤率同比下降17.51pct至-0.78%。2024Q1公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比大幅下降98.84%，主要是因?yàn)殇N售產(chǎn)品所收到的現(xiàn)金減少所致，相應(yīng)的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增長194.95%至62.5天。
常年深耕于廚電領(lǐng)域，依托研發(fā)與渠道優(yōu)勢位居集成灶行業(yè)第一梯隊(duì)。公司是現(xiàn)代化廚房電器制造企業(yè)，始終以更高維度的理念審視時(shí)代消費(fèi)升級(jí)需求與廚房實(shí)際痛點(diǎn)，深挖集成科技與廚房場景的多元應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了“無煙”、“無害”、“無人”廚房的創(chuàng)新科技迭代升級(jí)。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司已形成強(qiáng)大的集成灶研發(fā)體系、完善的產(chǎn)品生產(chǎn)線及覆蓋廣泛的多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，億田品牌已成為深受消費(fèi)者喜愛的集成灶品牌之一，位居我國集成灶行業(yè)第一梯隊(duì)，根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2024Q1億田品牌線上零售量累計(jì)份額為9.0%，線下零售量累計(jì)份額為11.7%。此外，公司持續(xù)促進(jìn)技術(shù)革新與成果轉(zhuǎn)化，推進(jìn)產(chǎn)品迭代，加速產(chǎn)品品質(zhì)升級(jí)和性能改善，構(gòu)建了多元化產(chǎn)品矩陣，在此基礎(chǔ)上，公司精細(xì)運(yùn)作各銷售渠道，積極整合資源，加速全渠道協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建了“KA渠道+電商渠道+家裝渠道+工程渠道+下沉渠道”等立體式渠道的戰(zhàn)略布局。
投資建議：公司作為行業(yè)領(lǐng)先的現(xiàn)代化廚房電器制造企業(yè)，致力于為消費(fèi)者提供一體化廚房電器產(chǎn)品及集成廚房全場景解決方案，我們看好公司憑借產(chǎn)品優(yōu)勢扭轉(zhuǎn)現(xiàn)階段經(jīng)營形勢，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.88、2.05和2.24億元，對(duì)應(yīng)PE為18.24、16.76和15.30倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；
2、原材料成本大幅上漲帶來盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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