>> 上海證券-建筑材料行業(yè)周報：地產(chǎn)政策多箭齊發(fā)，去庫存關(guān)注建材竣工端-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晨 |
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核心觀點
央行連發(fā)三則通知，地產(chǎn)信貸政策進一步優(yōu)化。5月17日央行接連發(fā)布重磅地產(chǎn)政策，其中需求端三則通知分別為：1）調(diào)整商業(yè)性個人住房貸款利率政策，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限，對比來看，目前全國首套和二套商貸利率政策下限分別為LPR0.2%和LPR+0.2%；2）下調(diào)個人住房公積金貸款利率，自2024年5月18日起，下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，其中5年以下（含5年）和5年以上首套個人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和2.85%；3）調(diào)整個人住房貸款最低首付比例，首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例分別調(diào)整為不低于15%和25%。整體上看，我們認為，需求端三則政策重點在信貸方面發(fā)力，一方面通過下調(diào)最低首付比例，降低個人購房門檻，增強購買意愿；另一方面通過取消商業(yè)性個人住房貸款利率下限和下調(diào)公積金貸款利率，降低貸款償還成本。
設(shè)立3000億保障性住房再貸款，供給端引導(dǎo)消化存量住房。5月17日央行發(fā)布設(shè)立保障性住房再貸款的通知。1）用途上看，主要用于支持地方國有企業(yè)以合理價格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房；2）規(guī)模上看，此次央行設(shè)立的保障性住房再貸款規(guī)模為3000億，預(yù)計將帶動銀行貸款5000億；3）利率和期限上看，利率為1.75%，期限為1年，可以展期4次。
從可撬動規(guī)模看，根據(jù)2023年人民銀行和銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》，租賃住房建設(shè)的項目資本金比例應(yīng)不低于開發(fā)項目總投資的20%計算，那么我們認為可大致推算，5000億銀行貸款將對應(yīng)約6250億元的住房項目規(guī)模。當前地產(chǎn)供求出現(xiàn)明顯變化，截止2024年4月末商品房待售面積達到74553萬平方米，較2023年末增加7258萬平方米。
從再貸款影響來看，我們認為，一是通過低成本再貸款，鼓勵國企、國資收購存量庫存；二是同時加快保障性住房的供給；三是緩解開發(fā)商現(xiàn)金流壓力和債務(wù)壓力。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤：
水泥核心觀點：過去一周（5.13-5.17）全國水泥價格進一步上漲，均價周環(huán)比上漲0.9%，分區(qū)來看，上漲區(qū)域集中在北方，華東地區(qū)小幅下跌。根據(jù)百年建筑信息，北方價格上漲，一是西北地區(qū)水泥出庫量同比下滑幅度最低，且基建項目開工情況較好，支撐水泥需求；二是供給端4-5月東三省加大限產(chǎn)力度，陜西夏季錯峰生產(chǎn)時間延長，支撐價格。庫存方面，5月17日8省水泥庫存量環(huán)比下降0.35%，連續(xù)2周下降；第20周水泥理論利潤周環(huán)比回升4.27%。
平板玻璃：過去一周（5.13-5.17）5月10日全國浮法玻璃價格環(huán)比下降0.4%，現(xiàn)貨玻璃價格延續(xù)偏弱運行。庫存方面，5月17日全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存環(huán)比下降1.77%，庫存連續(xù)2周下降，且降幅超前一周。根據(jù)隆眾資訊顯示，上周全國平均產(chǎn)銷率超百，其中華北區(qū)域產(chǎn)量下降，疊加情緒中下游適量備貨，去庫較為明顯。成本端方面，純堿價格本周持平，5月16日開工率85.12%，環(huán)比下降1.28個百分點，開工負荷率進一步所下降。
光伏玻璃：過去一周（5.13-5.17）光伏玻璃價格26.5元/平方米，本周價格環(huán)比延續(xù)持平。供應(yīng)端，2024年第20周產(chǎn)量為60.66萬噸，產(chǎn)量周環(huán)比+2.60%，產(chǎn)量延續(xù)抬升。
玻纖：過去一周（5.13-5.17）玻纖價格持平，但較4月底上漲，玻纖價格底部回升。
碳纖維：過去一周（5.13-5.17）碳纖維價格環(huán)比下降5.19%。供給端看，本周產(chǎn)量和開工率分別下降1.11%和1.12個百分點，開工率連續(xù)3周下降。
投資建議
投資策略方面，當前建材處于底部，但在價格觸底之后，近期包括水泥、玻纖等價格均有提價修復(fù)利潤動力。因此，關(guān)注建材板塊底部機會，尤其自430政治局會議強調(diào)地產(chǎn)去庫存以來，政策重點發(fā)力去庫存方向，因此地產(chǎn)鏈竣工端將優(yōu)于開工端，尤其關(guān)注裝修建材板塊。具體來看，一是可以建議關(guān)注業(yè)績具有韌性的消費建材龍頭，關(guān)注龍頭公司偉星新材等；二是中國巨石第二輪提價，玻纖提價有望帶動盈利底部改善，建議關(guān)注中國巨石；三是關(guān)注價格觸底，下游新項目有望提速，資金到位率改善的水泥板塊，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計樣本帶來數(shù)據(jù)差異。
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