>> 南京證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：二育積極入場(chǎng)，豬價(jià)有望進(jìn)入上行通道-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
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來(lái)源： |
南京證券 |
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推薦 |
作者： |
顧詩(shī)園 |
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生豬養(yǎng)殖:二育積極入場(chǎng)，豬價(jià)有望進(jìn)入上行通道
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2024年第19周（05/06-05/10）商品豬均價(jià)為15.17元/公斤，環(huán)比下降0.72%；截至05/19日，根據(jù)涌益咨詢，全國(guó)生豬銷售均價(jià)為15.81元/公斤，周環(huán)比上漲0.58元/公斤，出欄均重下降至125.30公斤，周環(huán)比-0.11公斤/頭，出欄均重連續(xù)3周下降，肥豬存欄持續(xù)消化。下游豬肉均價(jià)24.92元/公斤，環(huán)比下降0.70%。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，15kg仔豬2024年第20周全國(guó)均價(jià)44.19元/公斤，環(huán)比下降0.67%，仔豬供應(yīng)偏緊，疊加補(bǔ)欄情緒較高，仔豬價(jià)格支撐較強(qiáng)，連續(xù)四周小幅下降，仍在高位。淘汰母豬價(jià)格小幅上漲，2024年第20周淘汰母豬價(jià)格10.91元/公斤，環(huán)比+1.54%。2024年一季度生豬出欄19455萬(wàn)頭頭，同比下降2.23%，2024年1季度末生豬存欄量40850萬(wàn)頭，同比下降5.21%，創(chuàng)2021年以來(lái)新低，生豬供給收縮趨勢(shì)明顯。當(dāng)前二育大豬已在逐步出欄，體重下行，供給壓力逐漸釋放，去年產(chǎn)能持續(xù)去化累積，疊加5月仍受去年10月前后疫病影響仔豬供給，二育積極入場(chǎng)托底豬價(jià)，豬價(jià)有望進(jìn)入上行通道。
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2024年3月全國(guó)能繁母豬存欄量為3992萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.2%，較2022年12月高點(diǎn)累計(jì)去化9.1%，3月均價(jià)14.95元/公斤，自繁自養(yǎng)虧損146.19元/頭。自2023年初開始行業(yè)近15個(gè)月處于虧損狀態(tài)，虧損時(shí)長(zhǎng)超過(guò)往年周期，2024年第20周自繁自養(yǎng)虧損15.21元/頭，外購(gòu)仔豬盈利132.17元/頭。2022年產(chǎn)能去化8.4%催化周期豬價(jià)達(dá)28元/公斤，當(dāng)前去化幅度已達(dá)同等水平，預(yù)計(jì)豬價(jià)將迎來(lái)周期反轉(zhuǎn)，考慮到2022年小周期受短期二次育肥等因素影響較大，且淘汰產(chǎn)能部分為三元母豬低效產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)能去化幅度有限，本輪周期驅(qū)動(dòng)因素主要為長(zhǎng)期虧損推動(dòng)產(chǎn)能去化及去年四季度疫病導(dǎo)致產(chǎn)能被動(dòng)去化，豬價(jià)在盈利區(qū)間時(shí)間或長(zhǎng)于2022年。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已在歷史相對(duì)低位，推薦關(guān)注出欄增長(zhǎng)明確，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)明顯的標(biāo)的，溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)、華統(tǒng)股份等。
白羽雞：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格震蕩
2024年第20周（05/06-05/10）白羽雞均價(jià)7.75元/公斤，周環(huán)比下降1.15%，雞苗價(jià)格震蕩，均價(jià)3.15元/羽，環(huán)比+1.16%。817肉雜雞均價(jià)7.62元/公斤，周環(huán)比上漲1.06%。白羽雞養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大為1.70元/羽，父母代種雞養(yǎng)殖盈利擴(kuò)大為0.45元/羽，白羽雞屠宰虧損縮小為0.40元/羽。
2022年5-12月，受海外禽流感影響，祖代更新量明顯下降且自繁占比較高，后續(xù)換羽能力受限，供給收縮已逐漸傳導(dǎo)至商品代，2023年5月開始，父母代銷量出現(xiàn)拐點(diǎn)，2023年5月-2024年1月父母代銷量同比下降6.8%，2024Q1父母代銷量1743萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)4.5%，3月父母代銷量674萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)17.1%，自2023年5月以來(lái)父母代銷量同比下滑趨勢(shì)改變。2023年祖代更新量127.99萬(wàn)套，同比+32.9%，其中國(guó)產(chǎn)品種占比明顯提升達(dá)68%。2024年1-4月，全國(guó)祖代更新量43.86萬(wàn)套，其中進(jìn)口占比41%，自繁占比59%。供給收縮伴隨豬價(jià)周期回暖有望驅(qū)動(dòng)雞周期反轉(zhuǎn)，由于下游養(yǎng)殖及屠宰產(chǎn)能利用率偏低，預(yù)計(jì)種源端有望分享更多利潤(rùn)。推薦具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)且引領(lǐng)雞苗國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展；同時(shí)關(guān)注種源龍頭高彈性標(biāo)的，益生股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
豬價(jià)不達(dá)預(yù)期，雞產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期，動(dòng)物疫病大規(guī)模發(fā)生，寵物市場(chǎng)景氣不及預(yù)期，政策推出力度不及預(yù)期
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