>> 海通證券-共創(chuàng)草坪(605099)公司年報點評：Q1盈利表現(xiàn)較好，越南三期開工建設(shè)-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,王文杰 |
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事件：公司發(fā)布23年報及24年一季報，23年及24年一季度分別實現(xiàn)收入24.61、6.88億元，同比變動-0.38%、+23.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.31、1.21億元，同比變動-3.54%、+29.35%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.19、1.17億元，同比變動-2.38%、+40.38%，基本每股收益1.08、0.30元。
23年銷量實現(xiàn)穩(wěn)步增長，24Q1利潤表現(xiàn)較好：4Q23/1Q24公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.45/6.88億元，同比增長5.18%/23.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.79/1.21億元，同比變動-15.14%/+29.35%，1Q24收入同環(huán)比均明顯提升，盈利表現(xiàn)較好。分業(yè)務(wù)看，23年運動草收入5.59億元，同比下滑6.58%，主要由于國內(nèi)地方財政資金緊張，部分社會足球場等體育設(shè)施的建設(shè)規(guī)劃被延遲，休閑草收入16.76億元，同比增長1.16%，主要由于原材料成本下降、部分市場價格競爭激烈、售價較低的歐洲區(qū)占比提升，使得收入增幅不及銷量增幅，23年人造草坪總銷量7258萬平，同比增長12.21%。
23年毛利率提升，期間費用提升使得凈利率下降：23年公司毛利率31.58%，同比提升2.84pct，分業(yè)務(wù)看，運動草/休閑草毛利率同比分別提升4.55/1.81pct，主要由于原材料價格下降以及美元匯率持續(xù)高位。期間費用率方面，銷售費用率同比提升0.81pct至5.37%，主要由于差旅費用及市場推廣費增加，管理費用率同比提升0.30pct至4.17%，研發(fā)費用率同比提升0.16pct至3.37%，財務(wù)費用率同比提升1.64pct至-1.42%，主要由于匯兌收益同比減少4893萬元，綜合影響下，公司凈利率同比下降0.57pct至17.52%。
越南三期開工建設(shè)，產(chǎn)能持續(xù)提升：目前公司擁有國內(nèi)5600萬平、越南5400萬平人造草坪產(chǎn)能，越南三期2000萬平項目預(yù)計將于24Q2開工建設(shè)，越南四期已改至墨西哥，目前已簽訂土地購買協(xié)議書并支付款項，預(yù)計投產(chǎn)后還將新增1600萬平產(chǎn)能，全部投產(chǎn)后公司將擁有14600萬平方米人造草坪生產(chǎn)能力，進(jìn)一步拉開與競爭對手的產(chǎn)能差距。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司24-25年凈利潤分別5.37、6.53億元，同比增速24.6%、21.5%，5月21日收盤價對應(yīng)24-25年P(guān)E為18.2、15.0倍，參考可比公司給予公司24年23~25倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間30.82~33.50元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不振，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，原材料價格大幅波動。
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