>> 國泰君安-愛康醫(yī)療(1789.HK)更新報告：國采結(jié)果積極，標內(nèi)業(yè)務(wù)有望強勁復(fù)蘇-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 1019KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
國采續(xù)約結(jié)果積極，標內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來強勁復(fù)蘇，維持增持評級。
摘要：
維持增持評級。公司在關(guān)節(jié)國采續(xù)約中的中選結(jié)果積極，標內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來強勁復(fù)蘇，維持2024-2026年預(yù)測EPS為0.23/0.33/0.44元，維持增持評級。
克服首輪集采低價帶來的不利影響，續(xù)約報量情況積極。在2021年開展的首輪關(guān)節(jié)國采中，公司作為行業(yè)龍頭，采用保中標的報價策略，中標價相對較低，留給經(jīng)銷商的利潤空間較少，在與其他廠家的競爭中受到低價因素帶來的一定負面影響。在本輪集采續(xù)約報量中，公司積極克服不利影響，全產(chǎn)品線采購需求量份額達15%，較2021年首次國采有小幅提升，其中重點產(chǎn)品系統(tǒng)陶對聚髖關(guān)節(jié)份額保持行業(yè)第一，陶對陶髖關(guān)節(jié)份額由行業(yè)第四提升至行業(yè)第二，膝關(guān)節(jié)份額保持行業(yè)第二的地位，整體報量情況積極，為后續(xù)協(xié)議量分配提供堅實基礎(chǔ)。
中選結(jié)果優(yōu)異，新一輪集采周期內(nèi)有望充分享有競爭優(yōu)勢。2024年5月21日，關(guān)節(jié)國采續(xù)約開標，中選結(jié)果預(yù)計于6月起在各省份執(zhí)行。公司陶對陶髖關(guān)節(jié)/陶對聚髖關(guān)節(jié)/金對聚髖關(guān)節(jié)/膝關(guān)節(jié)分別以第3/第3/第4/第2的排名以規(guī)則一中選，可分得較大比例的自身采購需求量，且均可參與剩余量的分配。從價格來看，陶對陶/陶對聚/膝關(guān)節(jié)三個主要產(chǎn)品系統(tǒng)中標價分別較首輪集采上漲15%/12%/16%，公司與經(jīng)銷商有望共同分享漲價帶來的紅利。由于本次集采平均價差從首輪集采的2.8倍大幅下降至1.1倍，高價和低價產(chǎn)品可留給經(jīng)銷商的利潤空間接近，而使用中選排名靠前的低價產(chǎn)品更加受到規(guī)則支持，因此預(yù)計在本輪集采周期內(nèi)價格略低且排名靠前的產(chǎn)品有望享有更大競爭優(yōu)勢。公司作為在業(yè)內(nèi)享有聲譽的國產(chǎn)關(guān)節(jié)龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量性能、配套服務(wù)均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，且在本次集采中標排名靠前，有望擺脫在首輪集采中低價導(dǎo)致的負面影響，在新一輪集采周期內(nèi)充分享有競爭優(yōu)勢，標內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來強勁復(fù)蘇。
催化劑：集采結(jié)果執(zhí)行，業(yè)績驗證
風險提示：行業(yè)手術(shù)量增長不及預(yù)期
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