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2024年4月宏觀經(jīng)濟和期貨期權(quán)市場回顧
　　2024年4月，商品市場部分板塊出現(xiàn)劇烈反彈，時間序列上出現(xiàn)中周期趨勢性機會，但長周期來看則表現(xiàn)為前期下跌趨勢的反轉(zhuǎn)。股票市場波動率逐漸平穩(wěn)，不同期權(quán)品種的隱波走勢出現(xiàn)分化。
　　2024年4月期貨宏觀及期權(quán)策略私募表現(xiàn)總結(jié)：中周期CTA受益于動量效應(yīng)復(fù)蘇
　　我們持續(xù)關(guān)注跟蹤部分期貨宏觀策略私募基金的業(yè)績表現(xiàn)，以他們?yōu)榇碛^察各細分策略近期業(yè)績變化。2024年4月，我們觀察池的80個產(chǎn)品平均收益率為0.37%。觀察池的產(chǎn)品的4月的收益分化程度相對低于3月，且大多數(shù)產(chǎn)品的月度收益率分布在-1%至2%的區(qū)間內(nèi)，同時有少量產(chǎn)品的月度收益到達5%以上的水平。4月CTA收益率的離散度明顯上升，即便相同子策略分類下，產(chǎn)品的業(yè)績差異性也較大。
　　分子策略來看，期貨宏觀策略大類的7類子策略中，僅短周期、主觀CTA和量化基本面策略為負向收益，平均月度收益分別為-0.66%、-1.37%和-3.79%。宏觀策略同時受益于權(quán)益市場回暖和黑色和有色品種領(lǐng)漲的驅(qū)動，業(yè)績強勢反彈，平均月度收益為1.16%。中周期CTA和長周期CTA策略受益于行情的動量效應(yīng)提升，業(yè)績均有明顯好轉(zhuǎn)，但本輪上漲行情可以視作為3月下跌行情的反轉(zhuǎn)，因此中周期CTA表現(xiàn)略勝于長周期策略，平均月度收益分別為2.22%和1.45%。
　　市場環(huán)境展望及期貨宏觀類私募配置觀點：行情持續(xù)性有待驗證，結(jié)構(gòu)性關(guān)注截面策略
　　商品期貨行情持續(xù)性有待驗證，后期行情的主要影響因素仍存明顯政策性。國內(nèi)方面，隨著4月庫存的快速去化，以及后續(xù)出臺的提產(chǎn)刺激政策，黑色板塊快速反彈，但本輪上漲是否能有扎實的需求支持，仍需進一步觀察，但較低庫存水平下，未來黑色板塊波動可能很容易受到政策帶動而沖高。海外方面，美國通脹數(shù)據(jù)回落速度較慢，核心CPI同比數(shù)據(jù)仍然較高，而PMI數(shù)據(jù)則回落至榮枯線下方。美國降息預(yù)期逐漸回溫，結(jié)合地緣政治的沖突加劇，貴金屬在小幅調(diào)整后再度攀升，有色板塊也隨之大幅上漲。但由于未看到需求數(shù)據(jù)有明顯的好轉(zhuǎn)，倉單同時沖高，有色板塊的持續(xù)性同樣令人擔憂。
　　整體來看，當前中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)均無法支持商品市場整體繼續(xù)上行，后續(xù)行情可能轉(zhuǎn)為震蕩或回調(diào)，因此宏觀視角下的CTA右側(cè)機會尚未得到驗證，且短期內(nèi)時序類策略可能存在波動風險。而由于不同板塊之間的主要驅(qū)動因素存在差異，包括國內(nèi)外政策的驅(qū)動、不同的庫存水平、不同的相對估值，可能使未來幾個月行情出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，因此在CTA子策略內(nèi)，我們相對看好截面類策略。另一方面，展期策略2月以來發(fā)生一定回撤，并在4月暫緩回撤，由于期限結(jié)構(gòu)的存在一定收斂性，可以關(guān)注期限結(jié)構(gòu)類策略占比較高的產(chǎn)品在近期投資機會。
　　本期報告介紹奕睿私募的CTA策略。
　　風險提示
　　地緣政治引發(fā)劇烈波動、低流動性風險、持續(xù)低波動風險。
　　基金相關(guān)信息及數(shù)據(jù)僅作為研究使用，不作為募集材料或者宣傳材料。
　　本文涉及所有基金歷史業(yè)績均不代表未來表現(xiàn)。