>> 申萬宏源-瑞豐新材(300910)業(yè)績略超預(yù)期，庫存擾動消除出貨恢復(fù)常態(tài)，核心客戶有望年內(nèi)陸續(xù)突破-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告：公司發(fā)布2024年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.14億元（YoY +14.41%，QoQ +7.69%），歸母凈利潤1.53億元（YoY +57.77%，QoQ -1.92%），扣非歸母凈利潤1.46億元（YoY +65.96%，QoQ +2.1%），業(yè)績略超預(yù)期。
24Q1出貨同環(huán)比維持增長，盈利能力維持高位。隨終端高庫存擾動逐步消除，公司產(chǎn)品出貨恢復(fù)常態(tài)，24年一季度維持正常生產(chǎn)出貨狀態(tài)。由于逆全球化趨勢加強，疊加潤滑油下游需求較為分散，公司產(chǎn)品議價能力較高，產(chǎn)品價格預(yù)計同環(huán)比變化不大，營收增長更多來自銷量提升。一季度多數(shù)原料景氣處于底部震蕩趨勢，因此公司盈利能力依舊維持高位，Q1毛利率同環(huán)比分別變動+4.36、-1.26pct至35.5%。費用方面，由于人民幣Q1貶值，公司產(chǎn)生約797萬匯兌收益，導(dǎo)致財務(wù)費用同環(huán)比分別減少929.5、446萬元，支撐公司凈利率維持21.5%，同環(huán)比分別變動+5.86、-2.12pct。
在建產(chǎn)能加速建設(shè)，高端產(chǎn)品持續(xù)認證，核心客戶準入不斷突破。截至2024年一季報，公司在建工程達2.27億元，環(huán)比增加0.11億元，固定資產(chǎn)5.16億元，環(huán)比增加0.4億元，規(guī)劃產(chǎn)能如期轉(zhuǎn)固釋放。公司當(dāng)前單劑口徑產(chǎn)能20萬噸，在建產(chǎn)能達55萬噸，規(guī)模快速提升。產(chǎn)品認證方面，公司CI-4、CK-4、SN、SP級別復(fù)合劑已經(jīng)通過國外權(quán)威的第三方臺架測試，并且在核心客戶準入方面不斷取得突破。公司把握住大型油公司供應(yīng)鏈重構(gòu)契機，海外市場快速突破，逐步發(fā)展成為全球除“四大”企業(yè)外的第五家綜合型潤滑油添加劑廠商，未來發(fā)展空間顯著。
盈利預(yù)測與估值：維持公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計分別實現(xiàn)歸母凈利潤8.17、10.14、12.81億元，對應(yīng)PE估值分別為18X、14X、11X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不達預(yù)期；新項目進展不及預(yù)期；行業(yè)有新進入者，競爭格局惡化；公司于2023年12月29日公告收到深交所《關(guān)于對新鄉(xiāng)市瑞豐新材料股份有限公司、郭春萱、尚慶春的監(jiān)管函》，特別提示關(guān)注。
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