>> 國信證券(香港)-航空運輸行業(yè)：4月淡季客座率環(huán)比回升，供需狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
跑贏大市 |
作者： |
韓衛(wèi)東 |
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民航旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年連續(xù)四個月實現(xiàn)正增長
根據(jù)中國民航局的數(shù)據(jù)，2024年4月，民航旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期增速錄得3.9%。其中，國內(nèi)航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年增長13.3%，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年增速錄得-20.8%。截至4月，民航旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年已實現(xiàn)連續(xù)四個月正增長。
2024年1-4月，民航累計旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期增長7.5%，其中國內(nèi)航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年增長18.5%，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年增速錄得-22.6%。
航空公司方面，2024年4月，國航、南航、東航旅客周轉(zhuǎn)量較2019年同期增速分別錄得13.7%、0.8%、4.7%，合計增速為6.1%。
客座率環(huán)比回升，供需狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)
航班效率方面，根據(jù)中國民航局的數(shù)據(jù)，2024年2、3、4月，民航正班客座率分別錄得85%、81.6%、81.9%，已連續(xù)三個月位于80%以上。2019年同期客座率分別為86.1%、83.4%、83.2%。4月份雖是淡季，但整體客座率環(huán)比有所回升，表明行業(yè)供需狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。航空公司方面，2024年4月，國航、南航、東航客座率分別錄得78.8%、83.1%、81%。其中，國航與南航4月客座率較3月份均有回升。
航司盈利能力有望逐季改善
2024年一季度，三大航盈利狀況并不算理想，我們認為主要有以下兩點原因：1、淡旺季需求波動導(dǎo)致票價浮動較大；2、航油成本相對較高。而展望2024全年，我們認為航司盈利能力有望逐季改善，主要理由如下：1、宏觀經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)或帶動整體航空出行需求穩(wěn)步增加；2、國際航線繼續(xù)恢復(fù)，有助于海外出行需求的持續(xù)釋放；3、預(yù)計民航供給增速將維持低位，供需狀態(tài)將逐步改善，客座率及票價水平有望提升。
投資策略及重點關(guān)注公司
4月下旬以來，隨著港股市場氛圍明顯好轉(zhuǎn)，航空股主要品種也出現(xiàn)顯著回升，但整體股價水平仍處于低位。我們認為未來中期民航業(yè)供需狀態(tài)大概率將逐步改善，航司盈利能力有望逐季好轉(zhuǎn)，目前時點仍是較好的布局時機。維持跑贏大市之行業(yè)評級。具體品種方面，建議關(guān)注運力提升相對較大，潛在業(yè)績彈性較高的中國國航（00753.HK，未評級），以及業(yè)務(wù)規(guī)模最大，運營效率較佳的中國南方航空（01055.HK，未評級）。
（注：以上數(shù)據(jù)均來自中國民航局、上市公司公告、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
風(fēng)險提示
國際航線恢復(fù)進度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)不及預(yù)期；油價出現(xiàn)大幅上漲。
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