>> 開源證券-晨會(huì)紀(jì)要-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳夢(mèng)迪 |
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研報(bào)摘要
總量研究
【策略】策略聯(lián)合行業(yè)：掘金設(shè)備更新，擁抱全年主題——設(shè)備更新專題系列二-20240523
韋冀星（分析師）證書編號(hào)：S0790524030002 |李浩齊（分析師）證書編號(hào)：S0790524040005
策略：三大要素催化，設(shè)備更新主題有望貫穿全年
我們認(rèn)為本輪設(shè)備更新效果可能是一輪小的類似2016-2018年的供給側(cè)改革，策略角度看，設(shè)備更新滿足自上而下意圖明確、想象空間廣闊、催化劑密集三大要素，有望成為貫穿全年的主題性投資機(jī)會(huì)，涉及的投資機(jī)會(huì)主要包括四大方向：（1）先進(jìn)設(shè)備更新：工業(yè)母機(jī)、儀器儀表、農(nóng)機(jī)；（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型：電子元器件、通信設(shè)備、數(shù)字基建；（3）綠色裝備推廣：工業(yè)金屬、白電、電機(jī)；（4）本質(zhì)安全及傳統(tǒng)設(shè)施更新：石油化工、民爆、固廢處置、工程機(jī)械。
宏觀：宏觀再平衡視角理解設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新
本輪設(shè)備更新或圍繞“資金支持激勵(lì)+準(zhǔn)入機(jī)制引導(dǎo)+標(biāo)準(zhǔn)提升行動(dòng)”三大機(jī)制展開，需重視供給側(cè)優(yōu)化效應(yīng)。從2條線索挖掘受益行業(yè)：一是設(shè)備更新投資占比高、近年來提升較快的行業(yè)，包括通信計(jì)算機(jī)電子、電熱、電氣機(jī)械、化學(xué)制品、煤炭等。二是電耗強(qiáng)度上升較快的行業(yè)，主要為水、有色冶煉、油煤、非金屬礦物制品、化學(xué)制品、紙制品、電氣機(jī)械等。經(jīng)濟(jì)層面來看，設(shè)備更新有望拉動(dòng)投資額超3300億元，拉動(dòng)企業(yè)貸款3000-6000億元。
聯(lián)合行業(yè)掘金設(shè)備更新：化工、機(jī)械、鋼鐵有色、通信、計(jì)算機(jī)
1、化工：供需邊際雙重改善，看好中國(guó)化工穩(wěn)定供應(yīng)全球?！墩ぷ鲌?bào)告》明確單位GDP能耗降低目標(biāo)，設(shè)備更新、提標(biāo)準(zhǔn)、技改等或發(fā)揮重要作用,當(dāng)前化工企業(yè)盈利承壓，疊加央行約束產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資供給，業(yè)內(nèi)中小企業(yè)或存資金壓力，落后設(shè)備及產(chǎn)能將逐步出清，化工行業(yè)有望開啟新一輪供給側(cè)改革。
2、機(jī)械：設(shè)備更新有望加速落地，流程工業(yè)率先受益。預(yù)計(jì)本輪設(shè)備更新將以央國(guó)企為主導(dǎo)，核心關(guān)鍵詞是“去舊建新”、“降低能耗提升效率”、“綠色制造”，流程工業(yè)的下游客戶有實(shí)力、有意愿，且多環(huán)節(jié)進(jìn)入設(shè)備換新周期，有望率先受益，帶動(dòng)超千億元資本開支。
3、鋼鐵有色：設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新將拉動(dòng)原材料需求增長(zhǎng)。供給端，受地緣政治與礦山事故擾動(dòng)，疊加礦山品位下滑與資本開支周期的雙重影響，銅、鋁、錫等原料供給逐步趨緊；需求側(cè)，設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新對(duì)制造業(yè)拉動(dòng)效果明顯，上游金屬原料有望充分受益。
4、通信：設(shè)備更新利好“算力+國(guó)產(chǎn)替代+衛(wèi)星”等通信板塊。我們認(rèn)為推動(dòng)設(shè)備更新與新質(zhì)生產(chǎn)力相輔相成，且推動(dòng)設(shè)備更新也利于推進(jìn)我國(guó)新型工業(yè)化，長(zhǎng)期有望促進(jìn)AI算力、高端國(guó)產(chǎn)替代、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
5、計(jì)算機(jī)：把握新質(zhì)生產(chǎn)力投資機(jī)遇。新質(zhì)生產(chǎn)力的本質(zhì)在于科技賦能產(chǎn)業(yè)，智能制造是重要抓手。推動(dòng)設(shè)備更新，智能制造有望迎來重要催化，建議高度關(guān)注生產(chǎn)控制、研發(fā)設(shè)計(jì)、智能制造設(shè)備等的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；投資規(guī)模測(cè)算誤差。
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