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銅市場套利機(jī)會(huì)
　　1、國內(nèi)市場機(jī)會(huì)
　　5月美銅擠倉率先創(chuàng)高受到市場極大關(guān)注，美倫價(jià)差個(gè)別交易日運(yùn)行在1000美元極值狀態(tài)。價(jià)差收斂的迫切燥動(dòng)下，倫銅、滬銅5月下旬拉漲創(chuàng)出紀(jì)錄新高，吸引多頭獲利了結(jié)，月底銅價(jià)進(jìn)入波段調(diào)整。目前5月銅月K線走出長上影線，滬銅周K線大概率連續(xù)第二周收陰。初步認(rèn)為，銅市至少進(jìn)入月度級別的調(diào)整，市場將觀察供需基本面、持倉降溫變動(dòng)。技術(shù)上，內(nèi)外銅價(jià)首先關(guān)注MA40日均線支撐。
　　滬銅價(jià)差排列上，延續(xù)正向市場結(jié)構(gòu)，銅價(jià)創(chuàng)高后，消費(fèi)點(diǎn)價(jià)繼續(xù)承壓，月底國內(nèi)社庫已囤積到44萬噸、年內(nèi)新高，現(xiàn)貨受需求端拖累較大，月間差近月貼水幅度也較上月繼續(xù)走擴(kuò)?，F(xiàn)貨銅價(jià)延續(xù)貼水，但受交割月點(diǎn)價(jià)遲滯影響，臨近交割，貼水幅度收斂較快，甚至最后交易日可能轉(zhuǎn)為小幅升水，反映了現(xiàn)貨端的點(diǎn)價(jià)心態(tài)。月底銅價(jià)下調(diào)到8.2萬元后，上?，F(xiàn)貨貼水幡度縮窄到200元以內(nèi)，但廣東貼水依然較大報(bào)280元/噸。預(yù)計(jì)6月正向月間繼續(xù)走擴(kuò)的概率有限，可能以略微收斂為主。一方面，銅價(jià)可能延續(xù)高位調(diào)整，倘若滬銅調(diào)整到8萬下方，現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)可能回暖;另一方面，6月國內(nèi)上游生產(chǎn)延續(xù)檢修季節(jié)奏，供應(yīng)環(huán)比將繼續(xù)下滑，同時(shí)，受美銅擠倉影響，物流正在變動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注未鍛軋銅凈進(jìn)口。因此，傾向6月國內(nèi)銅社會(huì)庫存很可能迎來拐點(diǎn)，近月貼水幅度可能收斂，跨期正套為主。
　　2、跨市套利機(jī)會(huì)
　　LME亞洲倉庫，尤其高雄倉庫連續(xù)入庫，與國內(nèi)銅出口有關(guān)。美倫銅擠倉下，國際銅價(jià)差曲線近月端一度轉(zhuǎn)平、甚至出現(xiàn)小升水，月中進(jìn)口銅虧損幅度打開到2000元/噸以上。銅價(jià)調(diào)整后，比價(jià)有所回升，且LMEO-3月現(xiàn)貨貼水重又回到120美元以上，國內(nèi)社庫高，美盤仍有擠倉風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口盈利窗口短時(shí)間較難打開。比價(jià)轉(zhuǎn)震蕩，傾向正套為主。