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對(duì)于跨期價(jià)差的影響主要可歸為三大因素：國債收益率、資金成本和凈基差（交割期權(quán)價(jià)格）；資金成本和交割期權(quán)價(jià)值分別影響合約基差中的持有收益和凈基差，而兩者均受國債收益率影響。其中持有收益由于在當(dāng)季與遠(yuǎn)季合約上基本保持同向變動(dòng)，因此兩合約的持有收益之差基本保持相對(duì)固定，對(duì)于跨期價(jià)差的影響有限。而兩合約的凈基差之差和跨期價(jià)差之間走勢(shì)我們發(fā)現(xiàn)保持高度正相關(guān)。因此如圖所示在剔除了凈基差影響后，跨期價(jià)差中剩余的持有收益部分受利率變化的影響有限，可以認(rèn)為跨期價(jià)差主要受下季合約與當(dāng)季合約之間的凈基差相對(duì)變化影響，與國債收益率存在正相關(guān)性，即與國債期貨價(jià)格負(fù)相關(guān)變化。通常臨近交割期，由于當(dāng)季合約的基差理論上收斂為0，跨期價(jià)差的最終水平點(diǎn)位由下季合約的基差水平?jīng)Q定。
　　 4月末市場(chǎng)傳聞擾動(dòng)，情緒面的影響放大價(jià)格波動(dòng)。央行公開喊話優(yōu)化調(diào)節(jié)長(zhǎng)端收益率及曲線結(jié)構(gòu)影響多頭情緒回冷，因此5月首個(gè)交易周，國債期貨震蕩回升修復(fù)過程中，跨期價(jià)快速走闊，空頭資金主導(dǎo)本輪移倉換月。但隨著第二周社融新增數(shù)據(jù)超預(yù)期回落以及超長(zhǎng)期國債發(fā)行計(jì)劃落地，階段性利空因素出盡使得多頭開始重新回歸。需注意市場(chǎng)傳聞擾動(dòng)依舊存在，“517”地產(chǎn)政策加碼落地，各地購房?jī)?yōu)惠政策出臺(tái)，雖對(duì)債市情緒影響有限，整體多頭觀點(diǎn)未變延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。但目前5月底移倉換月臨近尾聲，短期上行空間基本兌現(xiàn)，跨期價(jià)差相對(duì)水平點(diǎn)位反映目前市場(chǎng)多頭情緒較謹(jǐn)慎。5月31日，06-09跨期價(jià)差隨著價(jià)格回落調(diào)整開始走闊，債市或有開啟階段性回落調(diào)整可能。6月首個(gè)交易周，關(guān)注跨期價(jià)差變化或提前反映市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性寬松預(yù)期的變化。