>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 格式： |
pdf 共81頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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觀點(diǎn)分享：
本屆OPEC+大會(huì)終于塵埃落定。從會(huì)議結(jié)果看，絕大部分減產(chǎn)內(nèi)容符合預(yù)期，同時(shí)對(duì)2024年四季度的供應(yīng)收縮幅度略低于預(yù)期，整體力度較為中性。這種情況下，我們認(rèn)為油價(jià)未來(lái)的交易視角將進(jìn)一步細(xì)化，回歸需求。而在需求側(cè)，油品短期偏弱的格局沒(méi)有反轉(zhuǎn)，抑全球制煉廠采購(gòu)意愿。6月油價(jià)崩盤(pán)、繼續(xù)下跌概率提升，短期Brent或跌破80美元/桶至75-80美元/桶區(qū)間。同時(shí)，在減產(chǎn)執(zhí)行率較好、油品消費(fèi)符合正常季節(jié)性的情況下，Brent三季度有望反彈至90美元/桶。
玻璃：短期或調(diào)整，中期震蕩市。期貨高升水、近月臨近交割或是短期下跌核心驅(qū)動(dòng)。此前房地產(chǎn)市場(chǎng)支持政策以及旺季樂(lè)觀預(yù)期，帶動(dòng)玻璃減倉(cāng)反彈，但現(xiàn)貨跟進(jìn)有限?，F(xiàn)貨市場(chǎng)大部分地區(qū)一般，區(qū)域分化明顯，沙河低庫(kù)存、其他區(qū)域高庫(kù)存。由于主要消費(fèi)地偏弱，導(dǎo)致沙河地區(qū)即使庫(kù)存偏低也難以漲價(jià)?？傮w看，短期期貨市場(chǎng)偏弱，但旺季預(yù)期、地產(chǎn)環(huán)比好轉(zhuǎn)等樂(lè)觀預(yù)期尚未證偽，中期震蕩市。
純堿：短期或有下跌調(diào)整壓力。短期近月合約臨近交割，期貨升水對(duì)多頭形成壓力。不過(guò)需要看到純堿檢修預(yù)期、期現(xiàn)貿(mào)易助推現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)等因素仍然存在，趨勢(shì)或仍偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)端小幅減產(chǎn)，庫(kù)存小幅下滑。5月中下旬開(kāi)始部分廠家漲價(jià)100元/噸左右。玻璃廠對(duì)高價(jià)有抵觸，但低價(jià)采購(gòu)仍積極。6月市場(chǎng)需要重點(diǎn)關(guān)注檢修落地情況、倉(cāng)單回流現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況等。
甲醇：短期注意多單止盈。進(jìn)入6月之后甲醇的格局與此前發(fā)生較大變化。之前是內(nèi)地與港口雙低庫(kù)存且持續(xù)累庫(kù)落空，內(nèi)地春檢落地之后開(kāi)工率快速下滑，甲醇利潤(rùn)維持高位，整體偏強(qiáng)勢(shì)格局。進(jìn)入6月之后，累庫(kù)趨勢(shì)相對(duì)明顯，且春檢裝置逐步修復(fù)，甲醇利潤(rùn)開(kāi)始被壓縮，逐步由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。短期多單注意止盈，下半年仍然維持偏多觀點(diǎn)，階段性有回調(diào)。
苯乙烯：短期多單注意止盈。上周苯乙烯快速?zèng)_高反彈，短期多單注意止盈。
1、純苯需求仍然偏強(qiáng)。純苯價(jià)格持續(xù)快速反彈，但是目前下游的剛需及囤貨仍然維持。一方面下游高價(jià)之下純苯原料備貨不多，隱性庫(kù)存有限，部分貿(mào)易商進(jìn)入6月之后仍然有補(bǔ)空需求。另一方面，下游實(shí)際剛需仍然維持，高價(jià)純苯并未導(dǎo)致下游降負(fù)，部分環(huán)節(jié)繼續(xù)提負(fù)以應(yīng)對(duì)今年的淡季不淡?；ば枨蟠笥谡{(diào)油需求，整體支撐純苯定價(jià)。苯乙烯下游三S弱于純苯下游需求。經(jīng)歷苯乙烯快速上漲之后，下游ABS、PS利潤(rùn)重新轉(zhuǎn)負(fù)，工廠逐步降負(fù)。EPS隨著龍頭工廠的停工，利潤(rùn)仍然維持，關(guān)注是否有外溢訂單需求。
2、供應(yīng)端不能有意外。當(dāng)前的純苯、苯乙烯的低庫(kù)存、下游淡季維持剛需的格局，意味著后續(xù)供應(yīng)端不能出現(xiàn)有預(yù)期外減量。6月純苯、苯乙烯維持去庫(kù)，7月開(kāi)始略有累庫(kù)。上周在海外裝置供應(yīng)端有意外的消息下擾動(dòng)盤(pán)面，后續(xù)進(jìn)入夏天后國(guó)內(nèi)外各裝置仍或有預(yù)期外檢修。關(guān)注后續(xù)供應(yīng)端意外。
貴金屬：上半周白銀表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，下半周隨著整體有色板塊疲弱而跌落。目前白銀持續(xù)上漲動(dòng)能不足，我們認(rèn)為將面臨回調(diào)。周度級(jí)別金銀比可能重回上行通道，即黃金較白銀更具韌性，更多錨定在工業(yè)金屬表現(xiàn)的白銀可能會(huì)因?yàn)楹Ｍ饨?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走軟而終有一跌。往后看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比走弱可能將取代一季度的韌性，重新成為宏觀交易主線條，對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，上漲邏輯從3月份的再通脹邏輯轉(zhuǎn)為利率下行主導(dǎo)的格局，雖然驅(qū)動(dòng)不同，但是對(duì)于黃金都是邏輯上的利多。我們提示，目前對(duì)于貴金屬關(guān)注技術(shù)層面的支撐。
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