>> 長江期貨-粕類油脂月報(bào)-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
大小： |
3930KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
韋蕾 |
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豆粕：供需邊際轉(zhuǎn)緊，逢低滾動(dòng)布局多單
期現(xiàn)端：截至5月31日華東區(qū)域豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3350元/噸，較上月上漲100元/噸。連盤09合約收盤于3495元/噸，較上月上漲96元/噸，漲幅2.82%?；顖?bào)價(jià)09-150元/噸，報(bào)價(jià)趨穩(wěn)。月度豆粕現(xiàn)貨及盤面先漲后跌，整體上漲，因巴西減產(chǎn)以及月末美豆主產(chǎn)區(qū)土壤墑情改善，美豆先漲后跌，國內(nèi)跟隨外圍市場表現(xiàn)，基差窄幅波動(dòng)。
◆供應(yīng)端：國際端，當(dāng)前市場聚焦南美產(chǎn)量及美豆主產(chǎn)區(qū)天氣，新作播種進(jìn)度高于市場預(yù)期，土壤干旱情況進(jìn)一步改善，未來半個(gè)月美豆主產(chǎn)區(qū)降水良好，利于大豆生長；巴西南部產(chǎn)量損失市場預(yù)估在100-200萬噸附近，短期交易完畢；阿根廷產(chǎn)量維持5000萬噸高位，無較大影響。長期來看，舊作產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)下美豆底部上移，拉尼娜等極端天氣擾動(dòng)下，美豆主產(chǎn)區(qū)天氣炒作仍存，或存在階段性沖高行情。國內(nèi)來看，大豆進(jìn)口成本增加，下方支撐較強(qiáng)，但5-7月大豆到港增加，疊加油脂價(jià)格高位，供應(yīng)充裕。
◆需求端：禽類方面，蛋雞存欄處于歷年高位，21-23年養(yǎng)殖利潤高位背景下，24年在產(chǎn)蛋雞存欄高位；肉禽方面，受肉禽養(yǎng)殖利潤及集約化影響，肉禽存欄依舊處于高位。生豬方面，受23年四季度疫病影響，二季度生豬存欄或處于偏低位置，但受養(yǎng)殖利潤刺激以及料肉比偏低下，生豬存欄體重增加，從當(dāng)前的仔豬量以及能繁母豬來看，24年4季度生豬存欄或呈現(xiàn)繼續(xù)增加趨勢(shì)。配方方面，豆粕性價(jià)比轉(zhuǎn)好影響，豆粕添加比例增加，支撐豆粕需求，近期各養(yǎng)殖集團(tuán)逐步開始啟用小麥配方，但添比有限，對(duì)豆粕需求影響較為有限。提貨來看，五一節(jié)后整體提貨大幅上升，月度提貨量較23年無較大降幅，高壓榨及高需求下預(yù)計(jì)后期提貨量繼續(xù)維持高位。總的來看，24年豆粕需求或繼續(xù)維持高位，支撐豆粕價(jià)格。
◆月度小結(jié)：盡管美豆當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)天氣良好，土壤墑情好轉(zhuǎn)，短期或限制美豆上方空間，以及國內(nèi)到港壓力下，豆粕持續(xù)走強(qiáng)動(dòng)力匱乏，短期高位盤整。但全球大豆供需結(jié)構(gòu)邊際收緊，后期南美減產(chǎn)及美豆新作天氣升水炒作仍存，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)美豆及巴西升貼水依舊偏強(qiáng)震蕩，在成本支撐下連盤或再有上升動(dòng)能，關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣。
◆操作建議：豆粕09合約3450附近可逢低輕倉布局多單；價(jià)差方面，7-9價(jià)反套持有，9-1價(jià)差逢低布局正套。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：美豆新作單產(chǎn)情況、6月種植面積報(bào)告、國內(nèi)生豬存欄情況、養(yǎng)殖利潤。
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