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報(bào)告摘要：
　　關(guān)于紅利主題，本報(bào)告旨在探索以下幾個(gè)問(wèn)題：第一，紅利主題產(chǎn)品適合哪種管理模式；第二，紅利主題呈現(xiàn)何種特征；第三，指數(shù)產(chǎn)品角度出發(fā)，已有的增強(qiáng)模式及其效果如何。
　　紅利基金產(chǎn)品總體對(duì)比：境內(nèi)被動(dòng)型產(chǎn)品具備比較優(yōu)勢(shì)。根據(jù)Wind，公募紅利主題產(chǎn)品合計(jì)有132只，總規(guī)模為1481億元，其中，被動(dòng)指數(shù)型基金的合計(jì)規(guī)模相對(duì)較高，54只產(chǎn)品合計(jì)有770億元。業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，被動(dòng)型產(chǎn)品更加突出，相對(duì)主動(dòng)型產(chǎn)品呈現(xiàn)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
　　紅利主題特征：A股紅利呈現(xiàn)高分紅、大市值、高盈利、低成長(zhǎng)等特征，目前主要分布在銀行、煤炭、交運(yùn)等行業(yè)，2016年以來(lái)相對(duì)其他主要寬基指數(shù)具有收益風(fēng)險(xiǎn)比高、估值低等特點(diǎn)。
　　觀察紅利類指數(shù)，當(dāng)前境內(nèi)有58種紅利類指數(shù)有產(chǎn)品跟蹤.根據(jù)指數(shù)編制方案，可分類為選股池調(diào)整、因子疊加和因子調(diào)整三種調(diào)整方向。
　　調(diào)整邏輯一：選股池范圍，即調(diào)整樣本空間的選股范圍，如國(guó)企紅利和滬深300紅利。股票池范圍調(diào)整，對(duì)于紅利指數(shù)風(fēng)格的影響總體相對(duì)較小。
　　調(diào)整邏輯二：因子疊加，即在紅利因子選股的邏輯上再疊加基于其他因子的篩選，如紅利低波、紅利價(jià)值。不改變成分股的核心篩選方式，因子簡(jiǎn)單疊加對(duì)于紅利指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)影響相對(duì)較小，主要影響行業(yè)和風(fēng)格暴露。
　　調(diào)整邏輯三：因子調(diào)整，如紅利質(zhì)量、紅利增長(zhǎng)等，即紅利風(fēng)格主要用于篩選相對(duì)較大的選股池范圍，核心是基于“質(zhì)量”篩選股票。改變成分股的加權(quán)方式，以及篩選邏輯，對(duì)紅利指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)和行業(yè)風(fēng)格暴露均存在相對(duì)明顯的影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本專題報(bào)告所述模型用量化方法通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，所得結(jié)論與規(guī)律在市場(chǎng)政策、環(huán)境變化時(shí)可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；策略在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易行為的改變時(shí)有可能存在策略失效風(fēng)險(xiǎn)；因量化模型不同，本報(bào)告提出的觀點(diǎn)可能與其他量化模型結(jié)論存在差異。