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鐵礦石：【行情復(fù)盤】鐵礦石本周盤面回調(diào)，主力合約累計下跌4.74%，收于865.【市場邏輯】本周成材表需下降明顯，逐步轉(zhuǎn)入淡季，鋼材價格提漲動力不足，鐵水產(chǎn)量階段性見頂回落，市場擔(dān)憂鋼廠利潤下降可能再度引發(fā)對爐料端價格的負反饋。2024年5月份鋼鐵行業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升1.9個百分點，連續(xù)2個月明顯上升，顯示鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步回升。分項指數(shù)變化顯示，5月份鋼鐵市場供需兩端均有改善，原材料采購活動協(xié)同回穩(wěn)，原材料價格持續(xù)上漲，鋼材價格震蕩上行。近期地產(chǎn)和基建方面的利多預(yù)期已基本被市場消化，黑色系進一步上漲需要產(chǎn)業(yè)端新的驅(qū)動。鋼廠經(jīng)過4月對爐料端的補庫后，當(dāng)前進一步主動采購的迫切性和意愿不足，鐵礦價格仍處于偏高，暫無繼續(xù)做庫存的打算，本周鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存下降。成材外需出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，4月我國出口鋼材922.4萬噸，環(huán)比減少66.4萬噸，環(huán)比下降6.7%，1-4月累計出口鋼材3502.4萬噸，同比增長27%。但國內(nèi)前期增發(fā)的國債項目將于今年6月底前開工建設(shè)，基建投資增速有望加快。在新一輪政策的刺激下，房地產(chǎn)銷售端與投資端各項數(shù)據(jù)或逐步低位企穩(wěn)，低基數(shù)主導(dǎo)下降幅有望收窄。中期對鐵礦09價格仍不悲觀，但短期需注意市場節(jié)奏，逢高沽空?！窘灰撞呗浴?br>　　市場對黑色系終端需求產(chǎn)生淡季擔(dān)憂，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，鋼廠對鐵礦主動補庫意愿下降，鐵礦價格短期進一步反彈動能不足，逢高沽空。
　　焦煤:【行情復(fù)盤】焦煤本周盤面回調(diào)明顯，主力合約累計下跌7.91%收于1670.5元/噸?！臼袌鲞壿嫛勘局艹刹谋硇柘陆得黠@，逐步轉(zhuǎn)入淡季，鋼材價格提漲動力不足，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，市場擔(dān)憂鋼廠利潤下降可能再度引發(fā)對爐料端價格的負反饋。近期地產(chǎn)和基建方面的利多預(yù)期已基本被市場消化，黑色系進一步上漲需要產(chǎn)業(yè)端新的驅(qū)動。焦炭首輪提降，焦企再度面臨轉(zhuǎn)入虧損，焦炭周度產(chǎn)量出現(xiàn)拐點，由增轉(zhuǎn)降。疊加后續(xù)部分焦炭產(chǎn)能將面臨淘汰，焦煤需求預(yù)期走弱。國內(nèi)煤礦保供意愿增強，坑口產(chǎn)量和開工率有所回升，山西地區(qū)年內(nèi)減量目標(biāo)基本完成，后續(xù)供給有望轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?024年4月份，中國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量為3.7億噸，同比下降2.9%。高基數(shù)效應(yīng)下今年外煤累計進口增速持續(xù)放緩。1-4月進口煤炭1.6億噸，同比增長13.1%，增幅較1-3月收窄0.8個百分點。4月煉焦煤進口量1094.94萬噸，環(huán)比增加7.4%，同比增加32.04%。2024年1-4月我國煉焦煤累計進口3784.07萬噸，同比增加23.13%。近期坑口原煤和精煤庫存出現(xiàn)累庫，主要受下游需求轉(zhuǎn)弱所致?！窘灰撞呗浴拷姑罕９┮庠冈鰪?，下游焦企補庫意愿出現(xiàn)下降。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)階段性見頂跡象，隨著6月終端需求將進入淡季，可能再度出現(xiàn)需求端對爐料端價格的負反饋，焦煤短期逢高沽空。
　　焦炭：【行情復(fù)盤】焦炭本周盤面下調(diào)明顯，主力合約累計下跌4.27%收于2273元/噸?！臼袌鲞壿嫛勘局艹刹谋硇柘陆得黠@，逐步轉(zhuǎn)入淡季，鋼材價格提漲動力不足，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，市場擔(dān)憂鋼廠利潤下降可能再度引發(fā)對爐料端價格的負反饋。近期地產(chǎn)和基建方面的利多預(yù)期已基本被市場消化，黑色系進一步上漲需要產(chǎn)業(yè)端新的驅(qū)動。焦炭首輪提降，但短期進一步提降的可能性不大，焦企挺價意愿較強，焦鋼進入短期博弈期。后續(xù)部分焦炭產(chǎn)能將面臨淘汰，近期焦炭走勢強于焦煤，焦企盤面利潤走擴。進入5月后，高爐開工積極性提升，日均鐵水產(chǎn)量升至236萬噸附近，焦炭實際需求持續(xù)增加，但開始持續(xù)階段性見頂回落跡象。今年1-4月焦炭出口維持高增速，外需堅挺。供給端，近期焦炭價格再度回落，焦企開工積極性下降，周度產(chǎn)量出現(xiàn)拐點，由增轉(zhuǎn)降。鋼廠對焦炭的主動補庫意愿開始下降，焦企廠內(nèi)庫存出現(xiàn)企穩(wěn)回升，焦炭價格進一步上行驅(qū)動不足。【交易策略】焦企廠內(nèi)庫存停止去化，下游鋼廠主動補庫意愿下降。焦炭價格進一步上行驅(qū)動不足，6月終端需求將進入淡季，鋼廠利潤處于低位，可能再度出現(xiàn)對爐料端價格的負反饋，短期逢高沽空。
　　錳硅：【行情復(fù)盤】期貨市場：上周錳硅期貨沖高回落，09合約漲4.52%收于9384。現(xiàn)貨市場：內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)錳硅價格報8650元/噸，日環(huán)比上漲100；寧夏主產(chǎn)區(qū)價格報8900元/噸，日環(huán)比持平；云南主產(chǎn)區(qū)價格報8500元/噸，日環(huán)比持平；貴州主產(chǎn)區(qū)價格報8600元/噸，日環(huán)比持平；廣西主產(chǎn)區(qū)報8700元/噸，日環(huán)比持平?！局匾Y訊】1、Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)開工率51.52%，較上周增3.34%；日均產(chǎn)量28085噸，增1090噸，全國硅錳周產(chǎn)量19.65萬噸，環(huán)比增4.04%。五大鋼材對硅錳（周需求70%）需求130784噸，環(huán)比上周增0.98%。【市場邏輯】錳硅供需同增，從供給端來看，利潤好轉(zhuǎn)促使各主產(chǎn)區(qū)廠家逐步復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致錳硅產(chǎn)量繼續(xù)回升。鋼材下游需求處于旺季，五大鋼材產(chǎn)量增加，對錳硅消耗量環(huán)比上升。近期鋼廠采購招標(biāo)繼續(xù)上漲，華東鋼招定價漲至8700元/噸。對于成本端，化工焦價格暫穩(wěn)，錳礦報價繼續(xù)上漲，基于錳礦發(fā)運短期難以完全恢復(fù)，后期隨著錳礦港口庫存消耗，錳礦價格存在持續(xù)走強的可能，錳硅生產(chǎn)成本逐步提升?！窘灰撞呗浴垮i硅減倉回落，投機資