>> 華聯(lián)期貨-原油月報(bào)：庫(kù)存下降，需求增長(zhǎng)支撐油價(jià)-240602
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2024/6/3 |
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作者： |
黃秀仕 |
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◆庫(kù)存：上周美國(guó)原油庫(kù)存減少，而汽油和餾分油庫(kù)存增加。當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少420萬(wàn)桶，至4.547億桶，此前預(yù)期為減少190萬(wàn)桶。俄克拉荷馬州庫(kù)欣交割中心的原油庫(kù)存減少180萬(wàn)桶。當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存增加200萬(wàn)桶，至2.288億桶，預(yù)期為減少40萬(wàn)桶。包括取暖油和柴油的餾分油庫(kù)存增加250萬(wàn)桶至1.193億桶，此前預(yù)期為減少約10萬(wàn)桶。上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加611,000桶/日。
◆供應(yīng)：上周美國(guó)原油產(chǎn)量維持不變?cè)?310萬(wàn)桶/日，比去年同期增長(zhǎng)100萬(wàn)桶/日。此前產(chǎn)量水平從2023年最初的1200萬(wàn)桶/日上升至1320萬(wàn)桶/日，去年8月份至今產(chǎn)量大漲超100萬(wàn)桶/日。OPEC 3月份的原油產(chǎn)量環(huán)比小幅增加3,000桶/日，因伊朗和沙特微幅提升產(chǎn)量，而伊拉克的產(chǎn)量繼續(xù)高于配額，包括伊朗、利比亞和委內(nèi)瑞拉在內(nèi)的12個(gè)OPEC成員國(guó)3月份的原油產(chǎn)量平均為2,660萬(wàn)桶日，較2月份增加了3,000桶/日。供應(yīng)端有兩個(gè)變量，一個(gè)是OPEC+的減產(chǎn)，一個(gè)是美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)。美國(guó)原油產(chǎn)量從一季度不到1200萬(wàn)桶/日悄然上升至目前的1300萬(wàn)桶/日水平，該產(chǎn)量水平為歷史最高水平。美國(guó)產(chǎn)量在疫情受創(chuàng)后一直增長(zhǎng)乏力，主要因?yàn)楫a(chǎn)油企業(yè)減少投資支出轉(zhuǎn)而注重股東分紅和償還債務(wù)，然而在產(chǎn)油利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下頁(yè)巖油產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)量再度創(chuàng)新高，美國(guó)的頁(yè)巖油增產(chǎn)使油價(jià)有所承壓。OPEC+二季度延續(xù)減產(chǎn)，減產(chǎn)約220萬(wàn)桶/日，其中包括沙特阿拉伯和俄羅斯將目前自愿削減供應(yīng)130萬(wàn)桶/日的行動(dòng)延長(zhǎng)，沙特將減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，俄羅斯將減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)，此前俄羅斯8月份追加減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，沙特7、8、9月份額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，包括此前OPEC+宣布從5月到2023年底自愿減產(chǎn)166萬(wàn)桶/日，疊加去年同意的200萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)，至此OPEC+的減產(chǎn)總量達(dá)到616萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于全球需求的6.1%左右，OPEC+的減產(chǎn)依然是支撐油價(jià)的重要因素。
◆需求：當(dāng)周煉廠原油加工量增加601,000桶/日。煉廠產(chǎn)能利用率上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油廠的原油凈輸入增至930萬(wàn)桶/日，為2020年1月以來(lái)的最高水平。煉油量的跳升推動(dòng)燃料庫(kù)存意外增加，汽油消費(fèi)約為910萬(wàn)桶/日。在美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日假期后，需求量超過(guò)900萬(wàn)桶日。市場(chǎng)一直在密切關(guān)注夏季駕車季節(jié)到來(lái)后的汽油供需情況，預(yù)計(jì)旺季汽油消費(fèi)量將會(huì)增加，汽油的情況將受到市場(chǎng)的關(guān)注。中國(guó)4月份規(guī)上工業(yè)原油加工量5879萬(wàn)噸，同比下降3.3%，3月份為增長(zhǎng)1.3%；日均加工196.0萬(wàn)噸。1—4月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量24126萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.1%。需求端有兩個(gè)變量，美國(guó)需求逐步回升，中國(guó)需求反彈，需求端整體好轉(zhuǎn)。
◆觀點(diǎn):美國(guó)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，旺季刺激原油需求連續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)颶風(fēng)季影響原油供應(yīng)，油價(jià)近期或震蕩偏強(qiáng)。庫(kù)存方面，美國(guó)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，整體庫(kù)存水平處于過(guò)去六年同期較低水平，此前成品油庫(kù)存提前下降，成品油庫(kù)存是原油庫(kù)存的領(lǐng)先指標(biāo)，意味著原油庫(kù)存后期或跟隨下降。需求端，旺季刺激美國(guó)需求連續(xù)回升，中國(guó)原油加工需求同比增長(zhǎng)。供應(yīng)端OPEC+三季度大概率延續(xù)減產(chǎn)，同時(shí)颶風(fēng)季影響原油供應(yīng)。旺季刺激需求，颶風(fēng)季影響供應(yīng)，油價(jià)短期或震蕩偏強(qiáng)。
◆策略：短線買入，SC2408買入?yún)^(qū)間參考590至640。
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