>> 華聯(lián)期貨-股指月報(bào)：預(yù)計(jì)指數(shù)進(jìn)入中期調(diào)整周期-240602
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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來源： |
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作者： |
段福林 |
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回顧：上周大盤弱勢震蕩。四大指數(shù)方面，四大指數(shù)呈現(xiàn)分化，小盤股指小幅收漲，大盤股指小幅補(bǔ)跌。
風(fēng)格指數(shù)方面，風(fēng)格指數(shù)也表現(xiàn)分化，其中金融、消費(fèi)、穩(wěn)定指數(shù)下跌，前二者下跌幅較大，而成長和周期指數(shù)上漲。申萬行業(yè)方面，上周申萬行業(yè)跌多漲少，其中房地產(chǎn)、建筑材料、綜合和農(nóng)業(yè)等板塊跌幅居前，電子、軍工、煤炭、和汽車等少數(shù)板塊出現(xiàn)上漲。
經(jīng)濟(jì)：中國4月官方制造業(yè)PMI49.5，前值50.4。中國4月非制造業(yè)PMI51.1，前值51.2，3月PMI數(shù)據(jù)超季節(jié)性預(yù)期后，5月PMI數(shù)據(jù)延續(xù)回落。分項(xiàng)來看，5月制造業(yè)供需雙弱，不過生產(chǎn)仍在榮枯線之上。出廠價(jià)格及原材料價(jià)格上升繼續(xù)回升，其他分項(xiàng)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了回落。中長期信貸增長率由2022年8月低點(diǎn)震蕩反復(fù)后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來連續(xù)上升至2023年月5月高點(diǎn)(12.94%)，連續(xù)11個月回落至10.20%，再次進(jìn)入歷史低位，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)固。
除上證50指數(shù)外，2023年其他指數(shù)營業(yè)收入同比增速都出現(xiàn)了回落；除上證50指數(shù)外，2024年Q1其他指數(shù)營業(yè)收入同比增速都出現(xiàn)了回落，甚至是負(fù)增長。除上證指數(shù)、上證50指數(shù)外，2023年其他指數(shù)營業(yè)收入同比增速都出現(xiàn)了回落，甚至負(fù)增長；除上證50指數(shù)外，2024年Q1其他指數(shù)營業(yè)收入同比增速都出現(xiàn)了回落，甚至是負(fù)增長。
估值：上證指數(shù)估值為13.56；處于2010年以來的53.4分位數(shù)。上證指數(shù)、上證50、滬深300和中證1000指數(shù)修復(fù)，不過中證500指數(shù)估值仍處于歷史較低位置，比較占優(yōu)勢。
各主力合約套利方面，IC/IF、IC/IH震蕩回落后有所止跌，IH/IF短期回落后再次震蕩上行；IM/IF、IM/IH回落后上周回升。
資金面：北向資金方面，2023年北向資金凈流入437億。2024年北向資金凈流入822億，主要是春節(jié)后凈流入763億。具體看，1月上旬大幅凈流出，1月下旬至3月呈現(xiàn)大幅凈流入，4月初以來小幅凈流出，4月底再次大幅凈流入，5月下旬再次凈流出。上周北上資金凈流出57億，其中滬股通凈流出19億，深股通凈流出43億。融資融券方面，截止5月30月，2024年凈流出885億，春節(jié)以來凈流入1156億，前五個交易日凈流出79億。
上周五大盤沖高回落，中期調(diào)整觀點(diǎn)維持不變。四大指數(shù)方面，四大指數(shù)繼續(xù)分化，中小幅盤指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，大盤股指數(shù)下跌，其中上證50、滬深300、中證500和1000指數(shù)主力合約漲跌幅分別是-0.24%、-0.31%、0.02%和0.53%。近期一系列房地產(chǎn)利好政策出臺，刺激房地產(chǎn)板塊大幅上漲，帶動相關(guān)權(quán)重板塊上行，后續(xù)需要關(guān)注配套政策（例如銀行住房貸款利率下降和期限延長使得購房者能否實(shí)際收益），房地產(chǎn)恐慌情緒緩解后，短期利好或有消化，后期需要關(guān)注政策落實(shí)后能否帶動基本面好轉(zhuǎn)。并且支撐A股上市利好因素逐步消化，例如上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證1000指數(shù)的估值已修復(fù)，目前估值優(yōu)勢不明顯；并且2023年年報(bào)和2024年一季度營收和凈利潤增速出現(xiàn)了回落，甚至負(fù)增速。技術(shù)上進(jìn)一步上漲的壓力較大，短期或有震蕩反復(fù)。經(jīng)過幾個月的反彈后，預(yù)計(jì)股指處于階段高位，預(yù)計(jì)指數(shù)或進(jìn)入中期調(diào)整周期。
操作上建議建議投資者IC/IM空單持有，IF/IH擇機(jī)做空，供參考。
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