>> 華聯(lián)期貨-鐵礦石月報(bào)：需求增量有限，震蕩走弱-240602
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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作者： |
黃忠夏 |
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月度觀點(diǎn)
◆宏觀：5月29日國(guó)務(wù)院發(fā)布《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，要求加強(qiáng)鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控，年內(nèi)繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，文件未公布具體壓減量，實(shí)際對(duì)產(chǎn)量的影響有限，但市場(chǎng)情緒偏空。
◆供應(yīng)：澳洲19港發(fā)運(yùn)1944.2萬(wàn)噸，周增192.9萬(wàn)噸；巴西19港發(fā)運(yùn)805.5萬(wàn)噸，周增101.2萬(wàn)噸。四大礦山方面，Vale本輪發(fā)運(yùn)大幅增加，Vale本輪655.6萬(wàn)噸，周增153.7萬(wàn)噸，力拓發(fā)運(yùn)環(huán)比增加129.1萬(wàn)噸至664.2萬(wàn)噸，回歸至正常水平，F(xiàn)MG和BHP小幅減量。全球發(fā)運(yùn)3326.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增257.9萬(wàn)噸；非主流發(fā)運(yùn)高位小幅回落，本輪發(fā)運(yùn)576.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減36.2萬(wàn)噸。到港方面，鐵礦45港到港量2424萬(wàn)噸，環(huán)比下降423萬(wàn)噸，同比略高于往年。海外礦石發(fā)運(yùn)積極，供應(yīng)壓力偏大。
◆需求：247家鋼廠盈利率52.81%，環(huán)比減少1.30%；高爐開(kāi)工率81.65%，環(huán)比上周增0.15%；日均鐵水產(chǎn)量235.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.97萬(wàn)噸，鐵水連續(xù)兩周回落，峰值同樣不及預(yù)期。五大鋼材品種表觀需求續(xù)降，去庫(kù)放緩，終端需求季節(jié)性下滑明顯。本輪復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)臨近尾聲，加之下游成材需求逐漸向淡季過(guò)渡，且高礦價(jià)下，鋼廠采購(gòu)多以按需為主，鐵礦需求有走弱跡象。
◆庫(kù)存：本輪全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14859.71萬(wàn)噸，周環(huán)比增4.39萬(wàn)噸，鐵礦石累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，遠(yuǎn)高于歷年同期水平，得益于上周疏港階段性集中釋放，庫(kù)存增幅較小。分國(guó)別來(lái)看，澳礦庫(kù)存6702.06萬(wàn)噸，周增59.29萬(wàn)噸；巴西礦庫(kù)存4961.94萬(wàn)噸，周增19.92萬(wàn)噸，均高于歷年同期水平。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存9203.76萬(wàn)噸，周環(huán)比降135.17萬(wàn)噸，鋼廠按需采購(gòu)為主。
◆觀點(diǎn)：外礦發(fā)運(yùn)進(jìn)入旺季，整體鐵礦供應(yīng)壓力偏大，港口庫(kù)存高位累庫(kù)，去化艱難；需求端，鋼廠盈利率小幅回落，近期鐵水產(chǎn)量也略有減量，以及成材需求進(jìn)入淡季，且降碳方案對(duì)鐵礦需求有減量預(yù)期，鐵礦需求增量有限。當(dāng)前礦價(jià)呈現(xiàn)出強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈局面，強(qiáng)預(yù)期主要源于國(guó)內(nèi)利多政策支持，但價(jià)格估值已升至高位，政策利多效應(yīng)趨弱，后續(xù)上行需基本面配合；弱現(xiàn)實(shí)源于目前需求增量有限，供應(yīng)維持高位，產(chǎn)業(yè)端擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。后續(xù)產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)鐵礦石延續(xù)震蕩走弱。
◆策略：鐵礦2409短線偏空交易為主，參考?jí)毫ξ?90元/噸。
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