>> 國(guó)信證券-金融工程快評(píng)：2024年6月滬深核心指數(shù)成分股調(diào)整沖擊測(cè)算-240604
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
大小： |
1529KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張欣慰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事項(xiàng)：
近幾年來，隨著投資者對(duì)指數(shù)化投資接受程度的不斷提高，指數(shù)基金規(guī)模不斷提升。中證指數(shù)公司（編制上證和中證系列指數(shù)）和深圳證券信息有限公司（編制國(guó)證和深證系列指數(shù)）在每年的6月和12月會(huì)對(duì)指數(shù)成分股進(jìn)行定期調(diào)整，由于指數(shù)成分股調(diào)整是根據(jù)編制規(guī)則進(jìn)行的被動(dòng)操作，因此若成分股的調(diào)整規(guī)模較大，則可能帶來交易性的投資機(jī)會(huì)。
2024年5月31日和6月3日，中證指數(shù)公司和深圳證券信息有限公司分別公布了滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)樣本的定期調(diào)整方案，此次定期調(diào)整方案將于6月14日收市后正式生效。本文主要基于跟蹤規(guī)模較大（跟蹤被動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模超過100億元）的指數(shù)成分股調(diào)整情況，對(duì)可能因此次定期調(diào)整而存在交易性機(jī)會(huì)的股票進(jìn)行了測(cè)算與梳理。
評(píng)論：
指數(shù)化投資迎來大發(fā)展
近幾年來，隨著投資者對(duì)指數(shù)化投資接受程度的不斷提高，指數(shù)基金規(guī)模不斷提升。圖1展示了2010Q1至2024Q1期間股票型ETF和普通股票型指數(shù)基金（不包含ETF）的規(guī)模變動(dòng)情況?？梢钥吹焦善毙虴TF規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)，2024Q1股票型ETF規(guī)模達(dá)到1.81萬億元；普通股票型指數(shù)基金（不包含ETF）受分級(jí)基金退出等因素影響規(guī)模增速相對(duì)較低，2021Q3之后基金規(guī)模波動(dòng)下行。截至2024年3月31日，股票型被動(dòng)指數(shù)基金共計(jì)1076只，合計(jì)規(guī)模高達(dá)2.06萬億元。
去年年底以來，在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，配置性價(jià)比逐漸凸顯的背景下，中央?yún)R金公司多次公告表示：“充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場(chǎng)配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將繼續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！睆母欀饕獙捇笖?shù)的ETF規(guī)模變化來看，今年以來跟蹤滬深300的ETF的規(guī)模增長(zhǎng)超過3000億元，多數(shù)其它寬基指數(shù)規(guī)模均有一定的提升，相應(yīng)指數(shù)的成分股定期調(diào)整對(duì)成分股的影響加大。
由于指數(shù)成分股調(diào)整是根據(jù)編制規(guī)則進(jìn)行的被動(dòng)操作，因此若成分股的調(diào)整規(guī)模較大，則可能帶來交易性的投資機(jī)會(huì)。我們對(duì)跟蹤不同指數(shù)的被動(dòng)產(chǎn)品的規(guī)模進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，僅考慮ETF、普通場(chǎng)外指數(shù)基金以及LOF，ETF聯(lián)接不納入考慮，其中，ETF規(guī)模截至2024年5月31日，場(chǎng)外基金以及LOF規(guī)模截至2024年3月31日。截至2024年5月31日，被動(dòng)產(chǎn)品跟蹤規(guī)模超過100億元的A股股票指數(shù)共33只，其中跟蹤規(guī)模前三的指數(shù)分別為滬深300、科創(chuàng)50、上證50，跟蹤規(guī)模分別為5837.63、1252.15、1212.67億元。
指數(shù)成分股調(diào)整沖擊測(cè)算
在對(duì)指數(shù)成分股調(diào)整沖擊進(jìn)行測(cè)算時(shí)，有如下處理細(xì)節(jié)：
1.在上述跟蹤規(guī)模超過100億元的股票指數(shù)中，部分指數(shù)如中證紅利、上證紅利等每年調(diào)整一次樣本，且部分指數(shù)如中證白酒等在本次調(diào)整中未發(fā)生成分股的調(diào)入調(diào)出，我們主要基于本次實(shí)際發(fā)生成分股調(diào)整且跟蹤規(guī)模超過百億元的指數(shù)進(jìn)行測(cè)算。
2.為更精準(zhǔn)地測(cè)算，擬被調(diào)出個(gè)股的成分股權(quán)重我們采用截至5月底指數(shù)公司實(shí)際公布的成分股權(quán)重，擬被調(diào)入個(gè)股的成分股權(quán)重我們基于截至5月底的成分股自由流通市值進(jìn)行測(cè)算，值得注意的是，部分指數(shù)采取的股息率等其它方式加權(quán)、部分指數(shù)對(duì)成分股（單一樣本或者前N大樣本等）設(shè)置了一定權(quán)重上限，我們?cè)跍y(cè)算時(shí)均予以相應(yīng)處理。
3.此外由于同一股票在不同指數(shù)中調(diào)入、調(diào)出方向可能不同，我們分別計(jì)算個(gè)股在不同指數(shù)的調(diào)入調(diào)出規(guī)模并匯總得到個(gè)股的凈調(diào)整規(guī)模，并定義沖擊系數(shù)為凈調(diào)整規(guī)模除以股票過去兩周日均成交額，用以衡量個(gè)股可能受到的資金沖擊。沖擊系數(shù)effect的具體公式如下：
其中，_表示股票過去兩周日均成交額，表示在股票在擬調(diào)入指數(shù)中的權(quán)重，表示在股票在擬調(diào)出指數(shù)中的權(quán)重，_表示跟蹤該指數(shù)的被動(dòng)產(chǎn)品總規(guī)模。
經(jīng)過測(cè)算，預(yù)計(jì)凈調(diào)入規(guī)模超過1.5億元的股票如下，其中交通銀行、中國(guó)移動(dòng)等股票預(yù)計(jì)凈調(diào)入規(guī)模較大。
預(yù)計(jì)凈調(diào)出規(guī)模超過1.5億元的股票如下，其中三峽能源、禾邁股份等股票預(yù)計(jì)凈調(diào)出規(guī)模較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，本報(bào)告基于客觀數(shù)據(jù)，不構(gòu)成投資建議。
|
|
