>> 中誠信國際-2024年4月圖說債市月報：信用利差全面收窄，關(guān)注煤炭企業(yè)債券投資機會-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 2301KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
侯天成，翟帥，盧菱歌 |
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展望及策略建議
展望后市，考慮到目前經(jīng)濟基本面預(yù)期偏弱、央行仍表示將維持資金面合理充裕，后續(xù)收益率不具有大幅上行的基礎(chǔ)，下行空間也受限，預(yù)計短期內(nèi)收益率將保持低位，但存在波動可能?！拔逡弧奔倨诤笱胄邪l(fā)聲影響逐漸消退，債市博弈仍主要圍繞資金面，結(jié)合政治局會議對于提早發(fā)行超長期特別國債和加快專項債發(fā)行使用進度的表態(tài)，后續(xù)利率債的發(fā)行節(jié)奏加快或?qū)泄┣蟾窬忠约傲鲃有栽斐蓴_動，可能給債券收益率帶來一定短期調(diào)整壓力。投資策略方面，需關(guān)注收益率短期的波動，建議投資者密切關(guān)注利率債發(fā)行節(jié)奏，規(guī)避收益率階段性上行風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)債方面，煤企債券發(fā)行利率、信用利差均處在中等偏高位置，從行業(yè)基本面來看，4月以來動力煤價格漲幅達到4.5%、焦煤期貨漲幅超過20%，年內(nèi)動力煤和煉焦煤價格在供需基本面改善背景下或繼續(xù)回升，5月山東、呂梁、邢臺等地已提出年內(nèi)第五輪焦炭提價計劃；同時在煤炭儲備建設(shè)意見落地后，產(chǎn)能儲備政策的實施有望催化新一輪煤炭產(chǎn)能建設(shè)，被核準建設(shè)產(chǎn)能儲備煤礦項目的主體或有進一步發(fā)展空間。在以上因素影響下，煤炭行業(yè)利差或有進一步收窄可能，可考慮對煤炭企業(yè)相關(guān)債券進行布局，特別關(guān)注煤企被核準新建產(chǎn)能進展以及相關(guān)債券投資機會。
債券市場回顧
信用風(fēng)險：4月公募債券市場月度滾動違約率為0.17%，與上月持平。債券市場月內(nèi)共有3家主體違約，分別為金科股份、陽光城集團和迪馬實業(yè)，均為房地產(chǎn)行業(yè)主體。此外，廣西萬通、方圓地產(chǎn)、禹州地產(chǎn)、寶龍實業(yè)、鵬博士、天乾資管、富通集團、節(jié)能置業(yè)共8家主體進行展期。
宏觀與資金環(huán)境：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個百分點，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。資金價格方面，月內(nèi)資金利率先窄幅波動，臨近月末市場資金面整體有所收緊，質(zhì)押式回購利率有所上行，截至4月末，各期限質(zhì)押式回購利率漲跌互現(xiàn)，變化幅度在1-23bp之間。
一級市場：4月信用債發(fā)行降溫，發(fā)行規(guī)模共計14212.82億元，較上月減少2351.52億元，日均發(fā)行規(guī)模為646.04億元；凈融資額較上月減少1049.46億元至1897.06億元。從累計數(shù)據(jù)看，2024年1-4月信用債發(fā)行規(guī)模共計49933.46億元，較去年同期增加2359.47億元；凈融資額為8500.42億元，較去年同期增加1741.89億元。
二級市場：4月債券收益率普遍下行。截至4月30日，不同期限國債收益率較上月末普遍下行1-5bp。信用債方面，不同等級信用債收益率全面下行，以中短期票據(jù)為例，其收益率下行幅度在6-47bp之間，其中各期限AA-等級中票下行幅度最大，均超過18bp。
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