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藍(lán)思科技：打造電子行業(yè)精密制造平臺(tái)型企業(yè)。作為消費(fèi)電子玻璃蓋板龍頭，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)垂直整合，縱向以組裝業(yè)務(wù)為抓手，拓展上游玻璃、金屬結(jié)構(gòu)件及模組產(chǎn)品，橫向拓展新能源等領(lǐng)域。公司以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)改善，消費(fèi)電子基本盤(pán)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年智能手機(jī)與電腦類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收449.01億元，YOY+17.50%，占比82.40%；新能源汽車(chē)及智能座艙類(lèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.98億元，YOY+39.47%，開(kāi)拓長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　消費(fèi)電子：玻璃+金屬+組裝，邁入新成長(zhǎng)周期。全球智能手機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，玻璃蓋板工藝和價(jià)值量持續(xù)提升。公司掌握玻璃蓋板核心技術(shù)，玻璃蓋板在國(guó)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位，與蘋(píng)果、三星、小米等國(guó)內(nèi)外知名品牌深度合作。公司消費(fèi)電子基本盤(pán)持續(xù)開(kāi)疆拓土，橫向拓展陶瓷、藍(lán)寶石等新材料以及觸控傳感器項(xiàng)目，縱向拓展下游組裝業(yè)務(wù)，良率已超過(guò)行業(yè)平均水平，得到客戶(hù)高度認(rèn)可，取得良好盈利表現(xiàn)，同時(shí)拓展上游材料，實(shí)現(xiàn)主要輔料輔具內(nèi)部高比例自供與配套。2020年8月，公司以現(xiàn)金約93億元人民幣收購(gòu)可勝泰州和可利泰州并于2021年成立藍(lán)思精密（泰州）有限公司，切入大客戶(hù)金屬結(jié)構(gòu)件體系并持續(xù)導(dǎo)入國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和專(zhuān)利積累，2023年公司研發(fā)投入為23.17億元，同比增加10.1%。截至2023年，公司已獲得專(zhuān)利授權(quán)2231件，涵蓋加工工藝、產(chǎn)品檢測(cè)、設(shè)備開(kāi)發(fā)、新型材料等多個(gè)領(lǐng)域。
　　新能源：汽車(chē)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。汽車(chē)智能化趨勢(shì)助力車(chē)載屏幕種類(lèi)增加，包括儀表盤(pán)、中控顯示屏、流媒體后視鏡，透明A柱、虛擬后視鏡、副駕駛娛樂(lè)顯示屏以及后座娛樂(lè)屏。智能座艙市場(chǎng)空間擴(kuò)大，帶動(dòng)車(chē)載顯示屏市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，Omdia預(yù)計(jì)車(chē)載顯示屏市場(chǎng)到2030年將達(dá)到2.38億片。公司深入拓展汽車(chē)玻璃產(chǎn)品及其他車(chē)載產(chǎn)品，并拓展充電樁、動(dòng)力電池精密金屬結(jié)構(gòu)件等，汽車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。2023年，公司新能源汽車(chē)與智能座艙類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.98億元，占公司總營(yíng)收9.2%，同比增長(zhǎng)39.47%，毛利率15.47%；公司已經(jīng)與超過(guò)30家國(guó)內(nèi)外新能源及傳統(tǒng)豪華汽車(chē)品牌建立合作關(guān)系，覆蓋技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)品供貨全鏈條。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收分別為660.39/775.62/917.74億元，歸母凈利潤(rùn)分別為42.27/53.80/67.12億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18/14/11倍，公司是國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子玻璃蓋板龍頭，以組裝業(yè)務(wù)為抓手，拓展上游玻璃、金屬結(jié)構(gòu)件及模組產(chǎn)品，橫向拓展新能源等領(lǐng)域，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)