>> 國泰君安-每日?qǐng)?bào)告回放-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大小： |
1277KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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A股策略觀察：《A股定價(jià)狀態(tài)與盈利預(yù)期變化-2024年6月第1期》2024-06-04
A股定價(jià)狀態(tài)與盈利預(yù)期變化-2024年6月第1期
行業(yè)更新：公用事業(yè)《多措并舉重視消納，護(hù)航新能源發(fā)展》2024-06-05
投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期、疊加電改預(yù)期催化，把握成長(zhǎng)與價(jià)值雙重主線。（1）火電：優(yōu)選確定性標(biāo)的，推薦國電電力、華電國際、華電國際電力股份（H）、申能股份；（2）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦長(zhǎng)江電力、川投能源；（3）核電：遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間打開，長(zhǎng)期隱含回報(bào)率值得關(guān)注，推薦中廣核電力（H）、中國核電。（4）新能源：精選內(nèi)生高增長(zhǎng)個(gè)股，推薦云南能投。
事件：2024年6月4日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。
配套電網(wǎng)建設(shè)提速，新能源消納壓力有望得到緩解。繼2024年2月國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于加強(qiáng)電網(wǎng)調(diào)峰儲(chǔ)能和智能化調(diào)度能力建設(shè)的指導(dǎo)意見》后，《通知》再次對(duì)電網(wǎng)建設(shè)提出要求：1）加強(qiáng)規(guī)劃管理，為國家布局的大型風(fēng)電光伏基地、流域水風(fēng)光一體化基地等重點(diǎn)項(xiàng)目開辟納規(guī)“綠色通道”（針對(duì)500千伏及以上配套電網(wǎng)項(xiàng)目）；2）加快推進(jìn)已納入規(guī)劃的新能源配套電網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)。我們推測(cè)電網(wǎng)建設(shè)滯后是部分地區(qū)消納承壓的原因之一：2023年電網(wǎng)基本建設(shè)投資額5275億元，同比+5.4%；新增新能源裝機(jī)2.92億千瓦，同比+130%。伴隨新能源配套電網(wǎng)建設(shè)提速，新能源消納壓力有望得到緩解。此外，《通知》要求電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)一步提升跨省跨區(qū)輸電通道輸送新能源比例；允許送電方在受端省份電價(jià)較低時(shí)段，通過采購受端省份新能源電量完成送電計(jì)劃。我們認(rèn)為省間交易機(jī)制的優(yōu)化有望改善新能源消納。
正視消納問題，引導(dǎo)新能源項(xiàng)目合理投資。《通知》強(qiáng)調(diào)“扎實(shí)做好新能源消納數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)管理，發(fā)電和電網(wǎng)企業(yè)要嚴(yán)格落實(shí)有關(guān)文件規(guī)定的風(fēng)電場(chǎng)、光伏電站可用發(fā)電量和受限電量統(tǒng)計(jì)方法，統(tǒng)一新能源利用率統(tǒng)計(jì)口徑”，我們預(yù)計(jì)未來新能源利用率數(shù)據(jù)有望更為客觀準(zhǔn)確反應(yīng)我國新能源真實(shí)消納情況。此外，《通知》提出“科學(xué)確定各地新能源利用率目標(biāo)，部分資源條件較好的地區(qū)可適當(dāng)放寬，原則上不低于90%”。我們預(yù)計(jì)新能源運(yùn)營商項(xiàng)目回報(bào)率的假設(shè)邊界更貼近現(xiàn)實(shí)情景，經(jīng)調(diào)整的預(yù)期回報(bào)率有望引導(dǎo)新能源項(xiàng)目合理投資。
風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源盈利低于預(yù)期，電量電價(jià)低于預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期，電力市場(chǎng)化推進(jìn)低于預(yù)期等
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