>> 信達期貨-銅鋁早報：有色板塊預計陷入高位震蕩-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：據(jù)外電6月4日消息，印尼財政部周二發(fā)布的一項規(guī)定顯示，印尼將對銅精礦出口征收7.5%的出口稅，即刻生效，該規(guī)定同樣適用于目前豁免出口禁令的兩家礦業(yè)公司。印尼自2023年6月以來一直禁止原銅出口，但當局允許印尼自由港（Freeport Indonesia）和安曼礦業(yè)（AmmanMineral Internasional）兩家公司繼續(xù)出口，直到2024年底，以給它們更多時間完成銅冶煉廠建設。印尼自由港和安曼的最后一份出口許可證有效期至5月31日。對于兩公司1月至5月的貨物，政府根據(jù)冶煉廠的建設進度征收7.5%-15%不等的稅。
板塊邏輯——板塊短期整理結束
從有色板塊盤面表現(xiàn)來看，情緒回落兌現(xiàn)的差不多，我們認為短期已經(jīng)回吐了前期的漲幅，當前位置下方存在一定的支撐，暫時回歸基本面邏輯。
電解銅—預期回落，基本面支撐，滬銅回吐漲幅后有支撐
隨著全球銅精礦趨緊，印尼出臺政策對銅精礦出口征收7.5%的出口稅。供應壓力持續(xù)：銅礦進口加工費持續(xù)負數(shù)，精煉銅價格低于上游的銅精礦，礦端緊缺的現(xiàn)狀持續(xù)，冶煉廠的減產(chǎn)空間仍然存在很大的不確定性。二季度消費韌性：銅管周度產(chǎn)量自高位回落，后續(xù)逐步進入夏季，制冷設備將進入及季節(jié)性淡季，爬產(chǎn)力度逐漸減弱；基建投產(chǎn)蓄力，銅桿產(chǎn)量具備投產(chǎn)空間；地產(chǎn)政策利多后端消費，消費支撐尚可。但高庫存＋contango結構持續(xù)，預期強于現(xiàn)實的狀態(tài)持續(xù)，滬銅基本面與市場預期仍然分化。
氧化鋁—供應約束收緊，氧化鋁估值修正后存在較強支撐
從基本面看，氧化鋁開工率不高，但產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)的力度偏強，整體產(chǎn)出寬松，但前期國內(nèi)氧化鋁持續(xù)供需緊平衡，目前海外氧化鋁廠幾百萬噸產(chǎn)能受到影響，整體氧化鋁供應預計呈現(xiàn)趨緊的狀態(tài)。需求端主要關注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度開工率逐周抬升，周度產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，對氧化鋁的消費起到了較強的支撐作用?？傮w上，上半年國內(nèi)氧化鋁一直處于供需緊平衡的狀態(tài)，加之海外氧化鋁產(chǎn)出不暢，全球氧化鋁供應趨緊，基本面支撐性偏強。
電解鋁—政策限制新增產(chǎn)能，供應約束，電解鋁短期沖高
近日云南地區(qū)豐水期到來，當?shù)劁X廠表示會推進復產(chǎn)的力度，剩余的復產(chǎn)產(chǎn)能預計將陸續(xù)落地，供應趨松。需求端，進入夏季后，空調(diào)等制冷設備的訂單較前期增量回落，對鋁材的需求轉弱；地產(chǎn)后端的消費仍然十分疲軟，鋁棒消費的空間有限；但二季度基建和汽車的消費有望受到一定的提振，為下游消費帶來一定的增量?？傮w來看，目前鋁錠消費處于維持韌性偏強的狀態(tài)，但二季度結束后，消費走弱的幅度會加大。
策略建議：暫時觀望
風險提示：銅冶煉廠減產(chǎn)落地不及預期；基建追趕乏力；地產(chǎn)持續(xù)轉弱
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