>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：08合約或挑戰(zhàn)5000點-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.歐洲央行利率決議及拉加德新聞發(fā)布會重點一覽利率決議：五年來首降，將保持足夠限制性，拒絕承諾未來利率路徑。1）利率水平：如期降息25個基點，為2019年以來首次降息，是G7成員國中第二個降息的央行。2）利率前景：只要有需要，將保持足夠有限制性的利率；沒有預(yù)先承諾任何特定的利率路徑。3）經(jīng)濟(jì)前景：預(yù)計2024年GDP增長率為0.9%，2025年為1.4%，2026年為1.6%（3月預(yù)期分別為0.6%、1.5%、1.6%）。4）通脹前景：預(yù)計2024年通脹率為2.5%，2025年為2.2%，2026年為1.9%（3月預(yù)期分別為2.3%、2.0%、1.9%）。預(yù)計2024年和2025年的核心通脹率分別為2.8%和2.2%（3月預(yù)期分別為2.6%和2.1%），維持2026年核心通脹率預(yù)測在2.0%不變。5）量化緊縮：重申計劃在2024年下半年削減緊急抗疫購債計劃（PEPP）投資組合，確認(rèn)將在下半年每月減持75億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）資產(chǎn)。6）行情影響：歐元兌美元EUR/USD短線上揚(yáng)30點，歐元區(qū)債券收益率走高，歐洲斯托克600指數(shù)縮小漲幅；貨幣市場預(yù)計2024年利率將再下調(diào)59個基點，而聲明發(fā)布前為64個基點。
2.卡塔爾外交部發(fā)言人：哈馬斯尚未向調(diào)停人員遞交其對最新?；鹛嶙h的回應(yīng)，仍在研究提議。
3.以色列軍方6日宣布，已完成向黎巴嫩真主黨發(fā)動大規(guī)模軍事行動的部署工作。
4.中遠(yuǎn)海運集運推出美西新航線SEA3。SEA3航線尾港掛靠鹽田，直達(dá)長灘，航程14天。
【趨勢強(qiáng)度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強(qiáng)度：2
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨日，集運指數(shù)期貨維持偏強(qiáng)震蕩。當(dāng)前集運指數(shù)期貨價格持續(xù)上漲的驅(qū)動仍存，周度級別或維持偏強(qiáng)震蕩，策略上看暫未到右側(cè)布空時間點。主要有以下兩點邏輯：第一，從需求端來看，6月上旬歐洲的訂艙需求表現(xiàn)樂觀，且7月中后旬或因圣誕備貨需求小幅攀升。市場的確存在低價值貨物因高運費擠壓出口利潤而取消發(fā)貨，但這部分暫時是少數(shù)，且集運市場和其他大宗商品市場一樣也存在買漲不買跌效應(yīng)，我們從總量視角來看暫未看到歐洲訂艙需求減少。此外，歐洲對于下半年圣誕節(jié)等節(jié)假日貨物的備貨通常在7月中后旬開啟，7月中后歐洲訂艙需求或小幅攀升，而在這之前，市場仍存在不少擠壓的貨載可以填補(bǔ)中間的空缺。第二，從供給端來看，目前統(tǒng)計到的船期數(shù)據(jù)顯示6月計劃艙位回升，但不確定性在于歐洲及東南亞港口擁堵或?qū)е麓把诱`的發(fā)生，且7月計劃艙位仍然緊張。最新北歐船期數(shù)據(jù)顯示（參考圖1、2），中國至北歐第19-22周（5/6-6/2）平均周度運力為26.4萬TEU，第23-26周（6/3-6/30）為28.5萬TEU，第27-30周（7/1-7/28）為26.0萬TEU。供需平衡來看，艙位偏緊的格局或貫穿整個6月。
即期運價方面，6月下旬歐洲基本港價格中樞或升至7000-7200$/FEU。分船司來看，中遠(yuǎn)海運宣布6月下旬FAK價格4200/7200，較6月上旬價格上漲500/1000；馬士基6月下AE5航線開艙價已出，電商平臺價格報5224/7098，大柜價格較上周6500的開艙價上漲500美元左右；地中海6月16日-30日Spot報4820/8040，DT鉆石艙報5420/9040，大柜均價或在8500$+，較上周上漲1000美元；長榮6月下旬電商平臺報4885/7370；達(dá)飛此前已宣漲6月下GRI至3700/7000，近日又宣布將于6月18日起對亞洲至北歐航線的貨物運輸征收1000$/TEU的旺季附加費，6月下旬價格或來到4700/8000；赫伯羅特6月上旬報3350/6500，6月下旬再次加征1000/TEU的旺季附加費，6月下旬價格來到3850/7500；ONE 6月下旬Spot報4286/6900。我們小幅上修06合約交割結(jié)算價至4200-4400點，決定06合約交割結(jié)算價處在下區(qū)間還是上區(qū)間的核心變量仍然在于6月上旬甩柜的嚴(yán)重情況。6月下旬運價宣漲幅度完全落地的情況下，對應(yīng)的SCFIS指數(shù)或在4600-4800點之間。中長期而言，考慮到7月的供需格局或仍然偏緊，7月份漲價的概率仍然不低，但增速或?qū)⒎啪?。我們認(rèn)為08合約估值有望升至4800-5000點之間。
在風(fēng)險提示方面，第一，近期遠(yuǎn)月合約大漲，產(chǎn)業(yè)邏輯不明，建議謹(jǐn)慎操作；第二，近期地中海航線訂艙需求有所降溫，尤其是西地國家如西班牙、意大利等，對歐線的影響暫時有限，需持續(xù)關(guān)注。第三，關(guān)注歐洲6月初針對中國新能源汽車等商品的關(guān)稅政策的調(diào)整。
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