>> 建信期貨-黑色金屬周報-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 9580KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡 |
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無限制-登錄即可下載 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2410、HC2410跌勢放緩轉(zhuǎn)多空拉鋸邏輯：
6月7日當周，鋼材五大品種周產(chǎn)量連續(xù)7周上升后轉(zhuǎn)為回落，鋼廠庫存連續(xù)2周回升，社會庫存降幅收窄，總庫存連續(xù)11周下滑后開始轉(zhuǎn)為回升，表觀消費量連續(xù)3周萎縮，較4月初高點下滑7.6%;煉焦煤庫存不高，焦炭現(xiàn)貨價格仍有支撐；進口礦發(fā)運量與到港量再度回落，鋼廠鐵礦石庫存穩(wěn)中有降。
鋼材周度產(chǎn)量、庫存與消費數(shù)據(jù)驗證此前偏利空預(yù)期，即鋼廠復(fù)產(chǎn)告一段落之后，成本支撐有所松動，庫存再次累積，消費轉(zhuǎn)為下滑，煤焦鋼礦價格階段性回落調(diào)整。但這種回落是否具有較強的趨勢性，一方面取決于鋼廠減產(chǎn)的幅度和原料端需求韌性，另一方面取決于鋼鐵下游需求能否穩(wěn)定在4-5月份的正常水平。
我們預(yù)計后市持續(xù)性下跌的可能性不大，但短期的下跌趨勢放緩或?qū)⒁l(fā)多空拉鋸，從而帶來區(qū)間波段操作的機會。建議前期賣出保值或投資頭寸逢低適當止盈，而買入套?；蛲顿Y頭寸或可波段嘗試。
J2409、JM2409跌勢放緩轉(zhuǎn)多空拉鋸邏輯：
焦炭方面，4月中旬以來獨立焦化廠焦炭產(chǎn)量明顯恢復(fù)至1月中旬前水平，鋼廠開啟對焦炭的連續(xù)4周的補庫后庫存小幅去化，焦化廠與港口焦炭庫存雙雙回落，鋼廠對焦炭現(xiàn)貨價格第一輪提降落地后噸焦利潤窄幅波動。
焦煤方面，近4周洗煤廠產(chǎn)量、開工與精煤庫存均明顯回升，但原煤庫存小幅波動，4月份我國煉焦煤進口仍保持較高增幅，鋼廠和焦化廠煉焦煤庫存連續(xù)6周補庫后近2周有所降庫。
整體來看，煉焦煤庫存不高，焦炭現(xiàn)貨價格仍有支撐；鋼廠復(fù)產(chǎn)告一段落之后，成本支撐有所松動，庫存再次累積，消費轉(zhuǎn)為下滑，給焦炭、焦煤價格帶來一定的下行壓力。但我們也看到鋼廠減產(chǎn)的幅度并不大，未來減產(chǎn)預(yù)期也不充分，鋼鐵原料端需求仍有韌性，同時鋼鐵下游需求若能穩(wěn)定在4-5月份的正常水平，則后市持續(xù)性下跌的可能性不大，短期的下跌趨勢放緩或?qū)⒁l(fā)多空拉鋸，從而帶來區(qū)間波段操作的機會。建議前期賣出保值或投資頭寸逢低適當止盈，而買入套?；蛲顿Y頭寸或可波段嘗試。
I2409寬幅震蕩運行邏輯：
基本面上，需求端，鋼材五大品種產(chǎn)量調(diào)頭回落而庫存累積，表需已連續(xù)三周有所下滑，高爐產(chǎn)能利用率、開工率與日均鐵水產(chǎn)量全面下滑，鐵礦需求已階段性觸頂。供應(yīng)方面，最新一期澳巴發(fā)運量、到港量有所下滑，但從最近4周的發(fā)運情況推算，預(yù)計本月到港仍將有所增長，鐵礦石供應(yīng)依然較為寬松。港口庫存再度增長，始終未進入去化階段，給礦價帶來壓力。淡季臨近，鋼廠維持按需補庫狀態(tài)，進口礦可用天數(shù)維持在20天不變，以隨采隨用為主。
整體來看，目前鐵礦石需求或已階段性觸頂，供應(yīng)維持寬松，港庫持續(xù)高位上行，給礦價帶來較大壓力。但從盤面上來看，前期連續(xù)超過一周的下跌已將基本面的弱勢提前反映，且下跌幅度較大、速度較快，因此短期存在一定超跌反彈的機會，多空交織之下，需要關(guān)注下游需求的實際下滑情況，若降幅不大，則礦價仍有支撐，預(yù)計本周礦價寬幅震蕩運行。
SF409震蕩偏弱、SM409震蕩偏強邏輯：
硅鐵：需求端，隨著下游鋼材需求進入淡季，近期硅鐵需求也面臨階段性回落；供應(yīng)方面，硅鐵企業(yè)開工率持續(xù)上漲，在高利潤的驅(qū)動之下，企業(yè)開工率仍有較大的增長空間，供應(yīng)預(yù)期寬松；庫存方面，鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)再度下滑，而硅鐵企業(yè)庫存同樣再度回落，硅鐵現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，短期會給價格帶來支撐。但需要注意的是，有較多的庫存（8萬噸以上）堆積在交割倉庫中，根據(jù)交易所的規(guī)定，“每年2月、6月、10月第15個交易日之前注冊的硅鐵期貨標準倉單，應(yīng)當在當年2月、6月、10月第15個交易日之前全部注銷”，即6月24日前要注銷掉全部的倉單，雖然會有部分在6月24日之后重新注冊，但也不可避免的會對現(xiàn)貨的供應(yīng)造成沖擊，中期來看，硅鐵期貨價格依然承壓。
錳硅：基本面上，隨著下游鋼材需求進入淡季，近期錳硅需求也面臨階段性回落；供應(yīng)方面，在高利潤的驅(qū)動下，本周錳硅產(chǎn)量再度增長，后續(xù)仍有上漲空間。盡管需求回落且供應(yīng)趨于寬松，錳硅的現(xiàn)貨庫存仍然處于去化階段，主要原因在于更多的庫存流向了交割倉庫當中。整體來看，錳礦供應(yīng)缺口依然存在，且近期南非極端天氣可能會對錳礦發(fā)運造成短期影響，疊加基本面上處于低位的現(xiàn)貨庫存，預(yù)計錳硅價格在充分回調(diào)后仍有上漲空間，建議投資者屆時再嘗試買入套期保值或投資策略
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