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本期投資提示：
　　招商中證紅利ETF（基金代碼：515080，場內(nèi)簡稱：中證紅利）是招商基金旗下的一只主題型ETF，基金經(jīng)理為王平、劉重杰。該ETF跟蹤中證紅利（指數(shù)代碼：000922.CSI），追求緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。本基金力爭將日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值控制在0.2%以內(nèi)，年化跟蹤誤差控制在2%以內(nèi)?；鹩?019年11月28日成立，于2019年12月27日上市交易。基金管理費(fèi)率為0.2%、托管費(fèi)率為0.1%。
　　高股息策略在市場震蕩下行階段表現(xiàn)較好。從海外成熟市場表現(xiàn)來看，高股息策略指數(shù)長期能顯著跑贏市場基準(zhǔn)指數(shù)。在A股市場，當(dāng)市場處于下行階段時(shí)，中證紅利指數(shù)能跑贏滬深300指數(shù)，例如2022年滬深300指數(shù)累計(jì)下跌21.63%，中證紅利指數(shù)僅下跌5.45%；市場處于震蕩階段時(shí)，例如2015年滬深300指數(shù)上漲5.58%，而中證紅利指數(shù)漲幅達(dá)26.86%。2021年以來市場下調(diào)，進(jìn)一步凸顯紅利指數(shù)的防御性，2021-2023年的年度超額收益分別為18.57%、16.18%和12.27%。
　　利差處于歷史高位，高股息策略配置優(yōu)勢(shì)顯著。中證紅利指數(shù)股息率（過去12個(gè)月）與10年期國債收益率的差值目前處于歷史高位。截至2024年5月31日，中證紅利指數(shù)股息率（過去12個(gè)月）為5.12%，10年期國債到期收益率為2.29%，兩者利差為2.83%，利差目前位于2008年以來的88.5分位數(shù)，中證紅利指數(shù)的配置優(yōu)勢(shì)顯著。
　　中證紅利指數(shù)（CSIDividend Index，指數(shù)代碼：000922.CSI，指數(shù)簡稱：中證紅利指數(shù)）以滬深A(yù)股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票為成分股，采用股息率作為權(quán)重分配依據(jù)，以反映A股市場高紅利股票的整體表現(xiàn)。
　　指數(shù)偏大盤風(fēng)格，銀行、交通運(yùn)輸和煤炭行業(yè)權(quán)重過半。截至2024年5月31日，中證紅利指數(shù)100只成分股的平均總市值為1678.96億元，偏大盤風(fēng)格；權(quán)重占比最高的行業(yè)為銀行，達(dá)21.84%，煤炭、交通運(yùn)輸行業(yè)權(quán)重占比分別為17.54%、11.81%，三者權(quán)重合計(jì)51.19%。
　　中證紅利指數(shù)具有低估值、高股息優(yōu)勢(shì)，性價(jià)比突出。截至2024年5月31日，中證紅利指數(shù)的PE(TTM)為7.16倍，位于2008年5月26日以來的27.1百分位；PB(LF)為0.73倍，位于歷史14.5百分位，其估值處于歷史低位；股息率為5.12%，顯著高于對(duì)應(yīng)市場的寬基指數(shù)。綜合估值水平與股息率來看，中證紅利指數(shù)當(dāng)前具有低估值、高股息的優(yōu)勢(shì)，，投資安全邊際較高，性價(jià)比較為突出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦。