>> 中泰證券-時鐘資產(chǎn)配置月報(2024年06月)：市場情緒較為清淡，中大市值風(fēng)格或仍占優(yōu)-240607
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 1645KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李倩云 |
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5月A股普遍回調(diào)。中小盤及消費(fèi)、成長風(fēng)格回調(diào)較多，月內(nèi)收跌約-2.6%。金融板塊月內(nèi)收漲1.4%。債券市場表現(xiàn)較好，境外權(quán)益市場走強(qiáng)，商品價格持續(xù)走高。私募CTA策略指數(shù)月內(nèi)上漲0.7%，股票中性策略本月表現(xiàn)較好收漲1.0%。
行業(yè)方面，煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)漲幅領(lǐng)先，月內(nèi)收漲近6%；農(nóng)林牧漁板塊在農(nóng)產(chǎn)品漲價帶動下月內(nèi)上漲4.6%；銀行、交銀、電力及公用事業(yè)、國防軍工行業(yè)收漲近3%。通信、計算機(jī)、傳媒跌幅靠前。
經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出指標(biāo)邊際回升，進(jìn)出口與地產(chǎn)投資近12個月滾動環(huán)比增速邊際走高，產(chǎn)出缺口連續(xù)在正值區(qū)間回升，對經(jīng)濟(jì)的韌性不宜悲觀。
邊際上財政持續(xù)發(fā)力，政策性銀行債5月凈增4952億元，地方專項債單月發(fā)行規(guī)模4383億元，后期有望持續(xù)保持較快的發(fā)行節(jié)奏。從滾動12個月數(shù)據(jù)來看，城投債規(guī)模的收縮帶動地方政府融資力度下滑，政策性銀行融資力度自2023年中回落后也尚未出現(xiàn)回升，主要受到2023年三季度以來政策性銀行債增量較少的影響。
貨幣釋放強(qiáng)度接近歷史高位。未來幾個月的基礎(chǔ)貨幣釋放強(qiáng)度的增幅或放緩，但只要該指標(biāo)仍處于高位區(qū)間，對市場流動性就有較大積極影響。
資金空轉(zhuǎn)指標(biāo)持續(xù)高位持續(xù)回落，但總體信用擴(kuò)張仍有待觀察。利率債走勢與資金空轉(zhuǎn)程度敏感性降低。
投資情緒指標(biāo)較為清淡，成交活躍度可能走弱。短期市場風(fēng)格或受機(jī)構(gòu)資金影響更大，中大盤風(fēng)格占優(yōu)。
公募股票基金方面，從新發(fā)視角看，短期內(nèi)或有新增建倉資金入場，但中期新增資金持續(xù)性有待觀察；從存量視角看，主要加倉周期、醫(yī)藥、中游制造、港股方向。
ETF方面，債券、創(chuàng)業(yè)板，以及消費(fèi)、醫(yī)療、金融、科技制造方向ETF資金邊際流入動量較強(qiáng)。
4月底以來北上資金邊際流入，當(dāng)前北上資金成交額占比位于歷史高位。融資余額小幅增加，但融資余額占A股總流通市值比例穩(wěn)中略降，杠桿資金影響力有所回落。
行業(yè)配置建議關(guān)注：機(jī)械、電力及公用事業(yè)、新能源、家電、汽車及零部件、交通運(yùn)輸、食品飲料、消費(fèi)服務(wù)、農(nóng)林牧漁、半導(dǎo)體、醫(yī)藥。
2024年以來，月度ETF行業(yè)輪動組合凈值上漲7.5%，同期滬深300指數(shù)上漲4.7%，獲得相對收益2.8%。上期（5月11日~6月6日）ETF行業(yè)輪動組合凈值下跌-1.7%，同期滬深300指數(shù)下跌-2.02%%，獲得相對收益0.32%。
風(fēng)險提示：本報告基于公開歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計測算，存在數(shù)據(jù)滯后性、第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險；歷史規(guī)律可能失效，模型基于歷史數(shù)據(jù)得到統(tǒng)計結(jié)論不能完全代表未來，在極端情形下或存在解釋力不足的風(fēng)險；宏觀政策超預(yù)期變動及海外因素擾動或?qū)δＰ徒Y(jié)論有較大影響
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